>> 方正證券-佰維存儲(688525)公司點評報告：業(yè)績創(chuàng)歷史新高，存儲先鋒劍指星辰大海-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
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| 789KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬天翼，金晶 |
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業(yè)績預(yù)告大增，單季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高。公司發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)盈公告，預(yù)計2025年實現(xiàn)營收100億元至120億元，同增49.4%至79.2%。2025年單四季度營收34.2億元至54.2億元，同增105.1%至224.9%，環(huán)增28.6%至103.7%。預(yù)計2025年度實現(xiàn)歸母凈利潤8.5億元至10億元，同增427.2%至520.2%，2025年單四季度歸母凈利潤預(yù)計為8.2億元至9.7億元，同增1225.4%至1449.7%，環(huán)增219.9%至278.4%。公司2025年度股份支付費用約為2.5億元，剔除股份支付費用后，歸母凈利潤為11億元至12.5億元；2025年第四季度股份支付費用約為0.44億元，剔除股份支付費用后，歸母凈利潤為8.6億元至10.1億元。2025第四季度業(yè)績創(chuàng)歷史新高。從2025年第二季度開始，隨著存儲價格企穩(wěn)回升，公司重點項目逐步交付，公司銷售收入和毛利率逐步回升，經(jīng)營業(yè)績逐步改善。
持續(xù)加大研發(fā)投入，提升核心競爭力。2025前三季度，公司研發(fā)費用投入4.1億元，同比增長21%，為提高公司產(chǎn)品的市場競爭力，公司持續(xù)加大芯片設(shè)計、固件設(shè)計、新產(chǎn)品開發(fā)及先進封測的研發(fā)投入力度，并大力引進行業(yè)優(yōu)秀人才投入力度，構(gòu)造了嵌入式存儲、PC存儲、工車規(guī)存儲、企業(yè)級存儲、移動存儲、先進封測服務(wù)等產(chǎn)品線的關(guān)鍵競爭力。
AI時代存儲成為重要戰(zhàn)略資源，看好公司存儲及先進封裝先鋒布局。AI持續(xù)拉動存儲需求，存儲已成為AI時代重要戰(zhàn)略資源，公司先鋒布局存儲解決方案研發(fā)、主控芯片設(shè)計、存儲器封測/晶圓級先進封測和存儲測試機等產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在存儲介質(zhì)特性分析、存儲固件算法技術(shù)、存儲器先進封裝技術(shù)及存儲芯片測試等核心技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)創(chuàng)新。2025年度公司在AI新興端側(cè)領(lǐng)域保持高速增長趨勢，并持續(xù)強化先進封裝能力建設(shè)，晶圓級先進封測制造項目整體進展順利，目前正按照客戶需求推進打樣和驗證工作，為客戶提供“存儲+晶圓級先進封測”一站式綜合解決方案。
盈利預(yù)測與投資評級：我們看好AI持續(xù)拉動存儲、先進封測需求，存儲周期上行背景下，公司業(yè)務(wù)能力的持續(xù)提升。我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為8.8/44.7/28.7億元，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，存儲周期上行持續(xù)性不及預(yù)期。
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