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廣發(fā)證券-新集能源(601918)Q4盈利環(huán)比回升,26年電廠(chǎng)投產(chǎn)貢獻(xiàn)增量-260114
上傳日期:
2026/1/14
大?。?/td>
801KB
格式:
pdf 共4頁(yè)
來(lái)源:
廣發(fā)證券
評(píng)級(jí):
買(mǎi)入
作者:
沈濤,安鵬,宋煒
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
核心觀點(diǎn):
Q4扣非業(yè)績(jī)環(huán)比回升7%,擬派發(fā)特別分紅1.3億元。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,25年公司歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為20.6億元/20.7億元,同比分別-13.7%/-13.2%,測(cè)算其中Q4業(yè)績(jī)分別為5.8億元/5.9億元,同比分別+4.0%/-1.6%,環(huán)比+3.6%/+7.3%。根據(jù)特別分紅公告,公司擬派發(fā)特別分紅1.30億元或0.05元/股。
煤炭業(yè)務(wù):Q4銷(xiāo)量環(huán)比增長(zhǎng)4%,噸煤毛利環(huán)比回升34%。根據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告,25年公司原煤產(chǎn)量和商品煤銷(xiāo)量分別為2217萬(wàn)噸/1969萬(wàn)噸,同比分別+3%/+4%,其中Q4產(chǎn)銷(xiāo)量分別為537萬(wàn)噸/522萬(wàn)噸,同比分別-10%/+3%,環(huán)比分別-4%/+4%。由于煤價(jià)延續(xù)回升,公司Q4噸煤收入環(huán)比+9%,而成本端環(huán)比-5%,噸煤毛利環(huán)比+34%至248元/噸。根據(jù)投關(guān)公告,公司目前長(zhǎng)協(xié)比例約80%,同時(shí)26年長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)維持675元/噸,公司煤炭業(yè)務(wù)利潤(rùn)有望保持穩(wěn)中有升。
火電業(yè)務(wù):25年電價(jià)同比下降0.015元/度,發(fā)電量增長(zhǎng)13%,26年三大電廠(chǎng)投產(chǎn)在即。根據(jù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告,25年公司售電均價(jià)約0.376元,同比-7%,其中均價(jià)0.391元,環(huán)比+5%。25年發(fā)電量146.1億度,同比+13%,其中Q4發(fā)電量35.8億度,同比-18/環(huán)比-18%。根據(jù)投關(guān)公告,公司在建項(xiàng)目上饒電廠(chǎng)(2*100萬(wàn)千瓦)、滁州電廠(chǎng)(2*66萬(wàn)千瓦)和六安電廠(chǎng)(2*66萬(wàn)千瓦)預(yù)計(jì)將于2026年建成投產(chǎn)。
盈利預(yù)測(cè)和投資建議:公司電力業(yè)務(wù)增長(zhǎng)明確,后備煤炭資源充足,估值優(yōu)勢(shì)顯著。公司資源、區(qū)位和一體化優(yōu)勢(shì)明顯,26年煤價(jià)有望穩(wěn)中有升。雖然電價(jià)有一定下調(diào)壓力,但在建上饒、滁州和六安電廠(chǎng)投產(chǎn)后,公司權(quán)益裝機(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)約80%。此外公司煤炭資源儲(chǔ)備豐富,規(guī)劃楊村等礦井將成為遠(yuǎn)期增量。預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利潤(rùn)分別為20.6、21.6和23.8億元,給予公司26年11倍PE,對(duì)應(yīng)公司合理價(jià)值9.16元/股,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。下游需求低預(yù)期,楊村礦核準(zhǔn)進(jìn)度較慢,煤價(jià)電價(jià)下調(diào)等。
新集能源股票研究報(bào)告
國(guó)盛證券-新集能源(601918)Q4煤炭?jī)r(jià)增降本毛利走擴(kuò),業(yè)績(jī)符合預(yù)期-260113
中泰證券-新集能源(601918)業(yè)績(jī)穩(wěn)健符合預(yù)期,分紅+增持彰顯信心-260112
長(zhǎng)江證券-新集能源(601918)Q3煤電盈利環(huán)比均改善,展望2026年價(jià)值成長(zhǎng)-251102
興業(yè)證券-新集能源(601918)Q3控本成效顯現(xiàn),業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善-251102
東方財(cái)富證券-新集能源(601918)財(cái)報(bào)點(diǎn)評(píng):25Q3歸母凈利環(huán)比+43%,中長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期-251027
國(guó)信證券-新集能源(601918)煤、電齊改善,發(fā)電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期-251028
招商證券-新集能源(601918)電力業(yè)務(wù)發(fā)力,三季度業(yè)績(jī)環(huán)比大幅改善-251028
國(guó)泰海通證券-新集能源(601918)2025年三季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)環(huán)比明顯改善,煤電一體化繼續(xù)發(fā)展-251027
方正證券-新集能源(601918)公司點(diǎn)評(píng)報(bào)告:旺季需求共振煤電價(jià)格環(huán)升,低估值仍蘊(yùn)電力成長(zhǎng)價(jià)值-251026
開(kāi)源證券-新集能源(601918)公司信息更新報(bào)告:Q3業(yè)績(jī)環(huán)比改善,關(guān)注煤電一體化成長(zhǎng)性-251026
更多新集能源研究報(bào)告
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