>> 廣發(fā)證券-浦發(fā)銀行(600000)凈利延續(xù)雙位數(shù)高增，資負(fù)擴(kuò)張加速-260114
| 上傳日期： |
2026/1/14 |
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| 1072KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪軍，林虎 |
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核心觀點(diǎn)：
浦發(fā)銀行披露2025年年度業(yè)績快報，我們點(diǎn)評如下：25A營收同比增長1.88%，增速較25Q1-3持平；25A歸母凈利潤同比增長10.52%，增速較25Q1-3提升0.31pct，延續(xù)兩位數(shù)高增。單季度來看，25Q4單季度營收、歸母凈利潤同比分別增長1.89%、11.60%，預(yù)計25A浦發(fā)銀行凈息差、規(guī)模、中收環(huán)比將有所改善，帶動凈利潤同比高增。
資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張。資產(chǎn)端，25A末總資產(chǎn)和貸款總額同比分別增長6.55%、5.97%，較25Q1-3變動1.50pct、0.25pct，呈現(xiàn)加速擴(kuò)張態(tài)勢；貸款增速環(huán)比提升，公司持續(xù)聚焦“五大賽道”，發(fā)力重點(diǎn)區(qū)域及重點(diǎn)行業(yè)，信貸投放動能穩(wěn)定增強(qiáng)，25Q4新增貸款413億元，同比多增78億元。結(jié)構(gòu)上，25A末貸款占總資產(chǎn)比重56.7%，較25Q3末下行0.7pct。負(fù)債端，25A末總負(fù)債同比增長6.20%，增速較25Q3末提升1.99pct。
ROE同比提升，預(yù)計受益于息差、規(guī)模、中收。25A公司ROE為6.76%，同比提升48bp，預(yù)計息差、規(guī)模及中收正貢獻(xiàn)，支撐凈利潤增速環(huán)比提升。
資產(chǎn)質(zhì)量核心指標(biāo)連續(xù)6年改善。公司25A末不良貸款率1.26%，環(huán)比25Q3末下降3bp，同比下降10bp；25A末撥備覆蓋率200.72%，環(huán)比25Q3上升2.68pct，同比上升13.76pct。公司堅(jiān)持風(fēng)險“控新降舊”并舉，持續(xù)加大存量不良資產(chǎn)處置力度，優(yōu)化授信結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化風(fēng)險管控，多措并舉下資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司25/26年歸母凈利潤增速分別為10.5%/3.9%，EPS分別為1.42/1.49元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)25/26年P(guān)E分別為8.12X/7.79X，對應(yīng)25/26年P(guān)B分別為0.50X/0.48X，綜合考慮歷史PB（LF）估值中樞和基本面情況，給予最新財報每股凈資產(chǎn)0.70倍PB，對應(yīng)合理價值15.65元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）存款成本上升超預(yù)期；（3）國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險超預(yù)期；（4）政策調(diào)控力度超預(yù)期。
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