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>> 開(kāi)源證券-農(nóng)大科技(920159)北交所新股申購(gòu)報(bào)告:“農(nóng)肥單項(xiàng)冠軍”盡享國(guó)產(chǎn)替代與成長(zhǎng)雙擊-260116
上傳日期:   2026/1/18 大?。?/td>   2476KB
格式:   pdf  共36頁(yè) 來(lái)源:   開(kāi)源證券
評(píng)級(jí):   -- 作者:   諸海濱
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國(guó)內(nèi)新型肥料行業(yè)龍頭,終端產(chǎn)品+技術(shù)服務(wù)為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)
  農(nóng)大科技是國(guó)內(nèi)新型肥料及肥料中間體的供應(yīng)商,公司以自有知識(shí)產(chǎn)權(quán)的腐植酸活化技術(shù)、包膜控釋技術(shù)等核心技術(shù)為基礎(chǔ),主要產(chǎn)品包括腐植酸增效肥料、控釋肥料、水溶肥料等新型肥料及包膜尿素等新型肥料中間體。2020年至2022年,經(jīng)中國(guó)磷復(fù)肥工業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定,公司包膜尿素產(chǎn)銷(xiāo)量位居行業(yè)第一;經(jīng)中國(guó)腐植酸工業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定,公司腐植酸復(fù)合肥料產(chǎn)銷(xiāo)量位居行業(yè)第二。2018年以來(lái),公司被工業(yè)和信息化部連續(xù)評(píng)定為國(guó)家級(jí)“制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)”。公司已形成以縣鄉(xiāng)級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商為主,營(yíng)銷(xiāo)工作下沉至廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)乃至種植戶(hù)的扁平化銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò),將新型肥料產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)緊密結(jié)合的推廣模式極大地增強(qiáng)了種植戶(hù)的信賴(lài)感和忠誠(chéng)度,為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2025年前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45億元,和2024年全年持平。
  全球化肥產(chǎn)業(yè)“減肥增效”大趨勢(shì)下,新型肥料市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大
  在人均耕地面積減少和糧食增產(chǎn)的雙重挑戰(zhàn)下,全球化肥產(chǎn)業(yè)持續(xù)朝“減肥增效”方向推進(jìn);不同于傳統(tǒng)的化肥品種,新型肥料作為高效、安全、低碳、循環(huán)的新型農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料,行業(yè)需求以及市場(chǎng)規(guī)模正處于較快增長(zhǎng)中,據(jù)IFA(國(guó)際肥料工業(yè)協(xié)會(huì))統(tǒng)計(jì),緩(控)釋肥、水溶肥、液體肥、中微量元素肥等新型肥料2018年全球消費(fèi)量約1,930萬(wàn)噸,折純約860萬(wàn)噸,約占全球養(yǎng)分消費(fèi)量的4.8%。而新型肥料在不同地區(qū)、針對(duì)不同作物的應(yīng)用不同,在一些環(huán)境敏感地區(qū)和農(nóng)業(yè)技術(shù)先進(jìn)國(guó)家,新型肥料有助于減少養(yǎng)分損失和環(huán)境污染;在一些勞動(dòng)力匱乏地區(qū),緩(控)釋肥能夠減少施肥次數(shù),利于作物吸收。據(jù)Mordor Intelligence統(tǒng)計(jì),全球新型肥料市場(chǎng)規(guī)模估計(jì)在2024年為433.5億美元,預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到617.7億美元,在預(yù)測(cè)期間(2024-2030年)以6.08%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。據(jù)IFA(國(guó)際肥料工業(yè)協(xié)會(huì))估計(jì),新型肥料在發(fā)達(dá)國(guó)家仍將以年均4%以上的速度增長(zhǎng),而在發(fā)展中國(guó)家,受農(nóng)產(chǎn)品品質(zhì)提升、環(huán)境保護(hù)壓力等影響,發(fā)展?jié)摿Ω蟆?br>  產(chǎn)能擴(kuò)張豐富和優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),可比公司PE2024均值為36.7x
  農(nóng)大科技是我國(guó)新型肥料行業(yè)龍頭,以國(guó)內(nèi)新型肥料銷(xiāo)量口徑計(jì)算,公司2023年新型肥料銷(xiāo)量72.66萬(wàn)噸,對(duì)應(yīng)當(dāng)年市場(chǎng)占有率3.40%。不同于國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)化肥生產(chǎn)企業(yè),公司專(zhuān)注新型肥料的研發(fā)生產(chǎn),銷(xiāo)售渠道遍布全國(guó),已形成以縣鄉(xiāng)級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商為主,營(yíng)銷(xiāo)工作下沉至廣大鄉(xiāng)鎮(zhèn)乃至種植戶(hù)的扁平化銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò),并建立了“專(zhuān)家-講師-基層推廣”三級(jí)推廣體系。將新型肥料產(chǎn)品與技術(shù)服務(wù)緊密結(jié)合的推廣模式極大地增強(qiáng)了種植戶(hù)的信賴(lài)感和忠誠(chéng)度,為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。積極擴(kuò)充產(chǎn)能,進(jìn)一步擴(kuò)大公司新型肥料的規(guī)模化生產(chǎn)能力,豐富和優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu),提升盈利能力??杀裙臼返だ?、芭田股份、新洋豐、紅四方PE(2024)均值為36.7倍。
  風(fēng)險(xiǎn)提示:原材料價(jià)格大幅上漲、在建項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
  
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