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 2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1-2.5億元，同比翻倍以上增長(zhǎng)
　　公司發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告。2025年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1-2.5億元，同比增長(zhǎng)121.98%-164.26%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.0-2.4億元，同比增長(zhǎng)168.20%-221.84%。2025年歸母凈利潤(rùn)中值2.3億元，對(duì)應(yīng)2025Q4歸母凈利潤(rùn)0.93億元，同比+670.8%，環(huán)比+32.9%。2025年，公司前期儲(chǔ)備的國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目陸續(xù)釋放，尤其是海外客戶量產(chǎn)趨于穩(wěn)定，境外營(yíng)收占比提升，帶來(lái)利潤(rùn)彈性。且公司第二生產(chǎn)基地已順利投產(chǎn)，產(chǎn)能擴(kuò)張與市場(chǎng)需求相匹配，為車載業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)提供了有力支撐。公司是國(guó)內(nèi)車載電源頭部供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)外均處向上周期，我們上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為2.34、3.97、5.04億元（原為2.32、3.20、4.06億元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為29.3、17.3、13.6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　前期定點(diǎn)陸續(xù)放量，2025年國(guó)內(nèi)市占率提升
　　根據(jù)NE時(shí)代數(shù)據(jù)，2024年公司在國(guó)內(nèi)車載OBC市場(chǎng)的份額僅5.6%，2025H1份額上升至8.3%，11月單月份額繼續(xù)提升至13.4%。2025年以來(lái)公司國(guó)內(nèi)車載電源市占率明顯提升。公司作為蔚來(lái)、小米、零跑、小鵬等主機(jī)廠的核心零部件供應(yīng)商，配套蔚來(lái)ES/ET系列、樂道、螢火蟲，小米SU7/YU7等多款暢銷車型。
　　受益于歐洲電動(dòng)化趨勢(shì)，境外營(yíng)收占比顯著提升
　　公司于2021年與雷諾達(dá)成項(xiàng)目合作，自2024年起逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。2024年公司境外業(yè)務(wù)收入占比約6.8%；進(jìn)入2025H1，隨著量產(chǎn)趨于穩(wěn)定，境外業(yè)務(wù)收入占比提升至17%以上。公司已成功配套雷諾多款主力車型，國(guó)際化戰(zhàn)略逐步取得成效。此外，其他已定點(diǎn)的海外客戶項(xiàng)目也在有序推進(jìn)中。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、配套車型銷量不及預(yù)期。