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本周A股總體估值擴張，計算機行業(yè)漲幅居前。DeepSeek公布最新研究成果，新模型發(fā)布預期升溫，帶動AI應用板塊情緒，驅動計算機行業(yè)領漲。從估值角度看，當前計算機行業(yè)全動態(tài)PE處于歷史77.6%分位數(shù)，當前的估值隱含了較高的盈利增速要求，但如果行業(yè)景氣延續(xù)，估值和股價仍有進一步提升的空間。
　　主板估值收縮，雙創(chuàng)估值擴張。算力基建剔除運營商/資源類的相對估值擴張。算力基建剔除運營商/資源類的相對PE（TTM）從上周的4.34倍降至本周的4.32倍，相對PB（LF）從上周的4.56倍升至本周的4.58倍。
　　觀察行業(yè)絕對估值與相對估值的歷史分位數(shù)——
　?。?）從靜態(tài)的PE（TTM）角度，大類行業(yè)中，可選消費、大消費、中游制造、周期類、中游材料絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)，其中可選消費、中游制造絕對估值和相對估值均高于歷史90分位數(shù)，金融服務、服務業(yè)、必需消費相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從PB（LF）角度，大類行業(yè)中，資源類、TMT、周期類、中游制造、中游材料絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)。金融服務、服務業(yè)、大消費、必需消費絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，其中大消費、必需消費、服務業(yè)相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　?。?）從全動態(tài)PE角度，各大類行業(yè)中，可選消費、中游制造、周期類、中游材料絕對估值和相對估值均高于歷史中位數(shù)。必需消費絕對估值和相對估值均低于歷史中位數(shù)，其中大消費、必需消費相對估值低于歷史10分位數(shù)。
　　綜合比較賠率（PB歷史分位數(shù)）與勝率（ROE歷史分位數(shù)）：當前農(nóng)林牧漁、公用事業(yè)、非銀金融等行業(yè)同時具有低估值高盈利能力的特征。
　　綜合比較賠率（全動態(tài)PE）與勝率（25-26一致預期凈利潤復合增速）：當前，建筑材料、電力設備、傳媒、基礎化工兼具低估值與高業(yè)績增速。
　　本周股市相對債市性價比上升：A股非金融ERP從上周的0.64%升至本周的0.66%；股債收益差從上周的-0.26%升至本周的-0.23%。A股非金融重點公司全動態(tài)ERP從上周的3.34%維持到本周的3.34%。
　　風險提示：策略觀點不代表行業(yè)；估值水平并不代表股價走勢；盈利環(huán)境發(fā)生超預期波動