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本周一因紀(jì)念日，CBOT大豆休市，1月USDA報(bào)告下調(diào)25/26季美豆出口，整體偏利空，在上周二觸及1037.75美分/蒲的低點(diǎn)后，近一周美豆反彈至1056美分/蒲附近。據(jù)McD，截至1.13，中國(guó)對(duì)美豆的采購(gòu)量為1113.2萬(wàn)噸，2月前采購(gòu)1200萬(wàn)噸美豆目標(biāo)基本上完成。當(dāng)前處于美豆出口季，密西西比河水位偏低，通常來(lái)說(shuō)，水位偏低會(huì)對(duì)大宗運(yùn)輸能效及供應(yīng)鏈穩(wěn)定性產(chǎn)生負(fù)面影響。但具體問(wèn)題具體討論，中美貿(mào)易摩擦下，25/26季美豆本身出口并不旺盛，加之正進(jìn)入季節(jié)性出口淡季，駁船運(yùn)力并不緊張，從出口數(shù)據(jù)可驗(yàn)證近期水位偏低對(duì)出口能效影響不大。
　　巴西大豆開(kāi)始收獲不久，后續(xù)天氣偏干有利于收獲推進(jìn)，巴西貼水近日環(huán)比下跌，整體一口價(jià)穩(wěn)定，但近期國(guó)內(nèi)進(jìn)口榨利改善，邊際貢獻(xiàn)最大的是人民幣匯率升值及連盤(pán)豆油的上漲。阿根廷大豆播種進(jìn)度超過(guò)九成，氣候模式偏干，拉尼娜影響下通常對(duì)阿根廷大豆單產(chǎn)產(chǎn)生不利影響，關(guān)注后續(xù)物候條件。
　　國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存降至100萬(wàn)噸以?xún)?nèi)，雖然四次進(jìn)口大豆拍賣(mài)成交200萬(wàn)噸左右，但局部市場(chǎng)覺(jué)得3月至4月上旬國(guó)內(nèi)豆粕會(huì)偏緊一些，主要原因是1200萬(wàn)噸美豆貨權(quán)集中+4月油廠銷(xiāo)售進(jìn)度慢+海關(guān)通關(guān)時(shí)間未放開(kāi)。預(yù)計(jì)豆粕短期震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注一季度美豆新季種植面積的預(yù)估。
　　1月以來(lái)，菜粕下跌流暢主要交易中加關(guān)系緩和預(yù)期，1.14-1.17日卡尼訪華，加拿大表示中國(guó)將在3.1前將對(duì)加菜籽的復(fù)合關(guān)稅從85%（9%最惠國(guó)關(guān)稅+75.8%臨時(shí)反傾銷(xiāo)保證金）下調(diào)至15%，菜粕破位。即便按15%計(jì)算，當(dāng)前進(jìn)口加拿大菜籽榨利仍有100元/噸出頭，且國(guó)內(nèi)菜粕質(zhì)量不佳，下游對(duì)菜粕的采購(gòu)多處于觀望態(tài)度。而矛盾點(diǎn)是國(guó)內(nèi)25年底到的澳籽還未壓榨、當(dāng)前菜粕估值低、豆粕下跌空間有限。