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核心觀點
　　“春季躁動”可視為全年走勢前瞻，其催化主要來自年初政策預期偏強、央行流動性投放、經(jīng)濟數(shù)據(jù)及財報真空期等因素疊加。年末結匯+匯率升值與A股春季行情亦往往形成順周期共振。我們回溯2005年-2025年春季行情發(fā)現(xiàn)：春季行情平均持續(xù)70天，上證平均漲20%。領漲板塊來看，成長、消費和順周期風格及有色、機械、計算機、軍工、建材、電新、化工、電子等行業(yè)占優(yōu)。本輪“非典型春季躁動”始于2025年12月下旬外圍不確定性落地、A500 ETF申購份額上行及商業(yè)航天敘事帶來的風偏改善。據(jù)統(tǒng)計規(guī)律，我們預計這波春季行情會持續(xù)到馬年春節(jié)前后，樂觀視角可持續(xù)至3月上旬。資金面看，3Y+5Y居民定期存款到期+公募權益基金發(fā)行回暖+保險資金增配權益，增量資金有望進一步入市。配置方面，降溫之下市場或以短期震蕩+降波為主，季度視角看，我們認為“系統(tǒng)性慢牛”依舊可期；行業(yè)方面，1月下旬步入A股年報業(yè)績驗證窗口期，板塊風格或轉向業(yè)績與彈性兼具的“兩電化非機”+中小成長。
　　A股“廣義春季行情”基本每年都不會缺席
　　非典型的“廣義春季躁動（起漲點始于前一年Q4的情形包含在內）”基本每年都不會缺席，最短持續(xù)1個月，最長可持續(xù)5-6個月。除2008年和2018年“春季躁動”未延續(xù)至農(nóng)歷春節(jié)，其他年份均延續(xù)至農(nóng)歷春節(jié)?！按杭驹陝印笨梢暈榧竟?jié)效應的一種，其催化主要來自政策預期偏強、央行流動性投放、經(jīng)濟數(shù)據(jù)及企業(yè)財報真空期等因素疊加。例如年末中央經(jīng)濟工作會議和政治局會議的召開往往會對政策力度和相關產(chǎn)業(yè)展望進行定調。從本幣流動性角度，年初為呵護春節(jié)前后商業(yè)銀行現(xiàn)金投放需求，央行通常會落地降準或降息等寬貨幣政策維護流動性。
　　A股“春季躁動”對全年定調啟示及板塊規(guī)律
　　啟示Ⅰ：春季躁動可視為全年走勢的前瞻，春季行情較強的年份往往對應較優(yōu)的全年漲幅。啟示Ⅱ：成長、消費和順周期風格在春季行情中領漲，有色金屬、機械、計算機、國防軍工、建材、電新、基礎化工、電子等行業(yè)表現(xiàn)占優(yōu)。啟示Ⅲ：年末結匯增多+匯率升值與A股春季行情形成順周期共振。
　　歷年春季行情演繹與下半場影響因素
　　2005年-2025年春季躁動平均持續(xù)70天，上證平均上漲20%。春季躁動尾聲往往伴隨系統(tǒng)性宏觀因素變化，“下半場”的持續(xù)性與權益周期所處階段、政策面、經(jīng)濟基本面和外圍變量相關性較強，而與農(nóng)歷春季或躁動開啟時點并無直接關系。隨著三月上旬兩會召開，市場對政治局會議的貨幣財政政策預期或有修正；4月市場將博弈一季報披露是否符合預期；外圍地緣層面擾動可能影響市場風險偏好。
　　展望來看，我們預計這波“春季躁動”有望持續(xù)至馬年春節(jié)前后
　　本輪“非典型春季行情”始于2025年12月下旬。據(jù)歷史統(tǒng)計規(guī)律，這波春季行情有望持續(xù)到馬年春節(jié)前后，甚至不排除持續(xù)至3月上旬。資金面來看，2026年大量3Y+5Y居民定期存款到期，公募權益基金發(fā)行回暖，保險開門紅增配權益，人民幣境外存款回流等信號表明增量資金有望進一步入市。配置方面，降溫之下市場或以短期震蕩+降波為主，季度視角來看，我們認為“系統(tǒng)慢?！币琅f可期；行業(yè)方面，推薦兼具業(yè)績與彈性的“兩電化非機”+中小成長。
　　風險提示
　　美國關稅政策超預期；美聯(lián)儲降息節(jié)奏不及預期；國內經(jīng)濟修復不及預期。