>> 招商證券-公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引與操作細(xì)則解讀-260124
| 上傳日期： |
2026/1/24 |
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| 329KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
徐燕紅，汪思杰 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2025年10月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》，基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見，我們團(tuán)隊(duì)隨后在11月初外發(fā)的《公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引與操作細(xì)則（征求意見稿）解讀》中對(duì)兩份政策文件進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。2026年1月23日，改革方案正式落地，證監(jiān)會(huì)與基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引》（以下簡稱“指引”正式稿）和《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)操作細(xì)則》（以下簡稱“細(xì)則”正式稿），自2026年3月1日起實(shí)施，內(nèi)容相較此前征求意見稿基本一致，但存在部分內(nèi)容的調(diào)整，因此本文將對(duì)正式稿的主要調(diào)整情況進(jìn)行梳理和點(diǎn)評(píng)。
一、業(yè)績比較基準(zhǔn)規(guī)范
在基準(zhǔn)要素庫的選擇方面，相比征求意見稿，正式稿弱化了關(guān)于基金管理人選取二類庫或基準(zhǔn)要素庫之外的股票指數(shù)時(shí)需要做出的情況說明。
在基準(zhǔn)要素優(yōu)選規(guī)則方面，不同于征求意見稿直接按基金產(chǎn)品類型進(jìn)行分類規(guī)定，正式稿將視角深化到基金底層資產(chǎn)，為同一只基金的不同底層大類資產(chǎn)給出了針對(duì)性的要求。實(shí)際上，當(dāng)前國內(nèi)絕大多數(shù)公募基金無論是實(shí)際持倉還是現(xiàn)有基準(zhǔn)設(shè)置均覆蓋多個(gè)大類資產(chǎn)，因此正式稿中針對(duì)底層資產(chǎn)的差異化基準(zhǔn)要素選取規(guī)范更加契合國內(nèi)公募基金的發(fā)展現(xiàn)狀。
在定期報(bào)告中對(duì)業(yè)績比較基準(zhǔn)的披露要求方面，相較征求意見稿，正式稿有三點(diǎn)主要變化：其一，正式稿對(duì)貨幣市場基金、采用固定值作為業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金等特殊基金品種的要求予以放寬；其二，正式稿對(duì)于債券型基金與基準(zhǔn)的信用等級(jí)分布對(duì)比情況的披露要求予以弱化；其三，正式稿新增了對(duì)FOF與其基準(zhǔn)大類資產(chǎn)配置對(duì)比的披露要求。
二、外部監(jiān)督、銷售與評(píng)價(jià)
在基金托管人對(duì)基準(zhǔn)偏離的監(jiān)控方面，正式稿新增要求基金托管人重點(diǎn)關(guān)注以行業(yè)主題類指數(shù)為基準(zhǔn)的主動(dòng)型基金的單一行業(yè)偏離情況。
正式稿在銷售展示要求方面有兩點(diǎn)變動(dòng)：其一，將基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的基金業(yè)績展示一并納入要求；其二，將覆蓋基金類型限定在了股票基金、混合基金和FOF中，也即除了債券基金、貨幣市場基金之外，商品等另類型基金也不再被這一條目所涉及。
在基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)要求方面，正式稿對(duì)結(jié)合基準(zhǔn)進(jìn)行基金分類時(shí)需要考量的因素給出了更加細(xì)化的建議與重點(diǎn)指標(biāo)，同時(shí)也指出基金管理人和基金銷售機(jī)構(gòu)可以采用基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的分類結(jié)果。
三、監(jiān)管評(píng)估與過渡期
在監(jiān)督管理方面，正式稿新增將基金銷售機(jī)構(gòu)也一并納入了分類評(píng)價(jià)監(jiān)管體系：“指引”的征求意見稿中提到，中國證監(jiān)會(huì)將業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)考核指標(biāo)納入基金管理人分類評(píng)價(jià)監(jiān)管；而“指引”的正式稿中的相關(guān)表述則被替換為“中國證監(jiān)會(huì)將業(yè)績比較基準(zhǔn)選取、使用、管理納入基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)分類評(píng)價(jià)監(jiān)管?！?br> 最后，在新規(guī)的執(zhí)行過渡期方面，正式稿與征求意見稿對(duì)“基金托管人建立權(quán)益類基金投資風(fēng)格穩(wěn)定性監(jiān)督機(jī)制”所設(shè)置的過渡期一致為6個(gè)月，但正式稿將基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)外加基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示整改的過渡期從6個(gè)月延長至1年。需要說明的是，這里對(duì)基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示整改是正式稿新增內(nèi)容，因此這一條實(shí)際上是延長了基金管理人和基金銷售機(jī)構(gòu)的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示的整改過渡期，而對(duì)基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)的業(yè)績比較基準(zhǔn)展示整改新增了過渡期。
此外，正式稿還在基金銷售機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)證券公司向投資者傳遞基準(zhǔn)變更信息方面、定期報(bào)告業(yè)績比較基準(zhǔn)相關(guān)披露方面、基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)將基準(zhǔn)納入評(píng)價(jià)體系方面共三個(gè)方面設(shè)置了1年整改過渡期。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策理解不全面的風(fēng)險(xiǎn)；政策變動(dòng)可能影響研究結(jié)論有效性。
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