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投資要點(diǎn)
　　英特爾公布2025第四季度及全年財(cái)務(wù)報(bào)告。英特爾2025年第四季度營(yíng)收為137億美元，同比下降4.1%，環(huán)比增長(zhǎng)3%。其中客戶計(jì)算業(yè)務(wù)（CCG）業(yè)務(wù)：四季度營(yíng)收81.9億美元，同比下降6.6%；數(shù)據(jù)中心和人工智能（DCAI）業(yè)務(wù)：四季度營(yíng)收47.4億美元，同比增長(zhǎng)8.9%；代工業(yè)務(wù)（Intel Foundry）：四季度營(yíng)收45.1億美元，同比增長(zhǎng)3.8%。盡管核心的數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務(wù)有所回暖，但受PC市場(chǎng)需求波動(dòng)及供應(yīng)鏈短缺影響，英特爾給出的2026年第一季度業(yè)績(jī)指引大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。英特爾預(yù)計(jì)第一季度營(yíng)收將在117億至127億美元之間，公司預(yù)計(jì)調(diào)整后運(yùn)營(yíng)支出約160億美元。
　　TEConnectivity公布2026財(cái)年第一季度業(yè)績(jī)。凈銷售額為47億美元，同比增長(zhǎng)22%，主要由工業(yè)和交通部門的增長(zhǎng)推動(dòng)。每股收益為2.53美元，同比增長(zhǎng)45%。調(diào)整后每股收益為2.72美元，同比增長(zhǎng)33%。GAAP營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為20.6%，同比增長(zhǎng)260個(gè)基點(diǎn)。調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)180個(gè)基點(diǎn)至22.2%，主要得益于工業(yè)和交通部門的強(qiáng)勁運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)。訂單量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的51億美元，同比增長(zhǎng)28%，環(huán)比增長(zhǎng)9%。運(yùn)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為8.65億美元，自由現(xiàn)金流為6.08億美元。2026財(cái)年第二季度，公司預(yù)計(jì)銷售額約為47億美元，同比增長(zhǎng)13%。調(diào)整后每股收益預(yù)計(jì)約為2.65美元，同比增長(zhǎng)20%。
　　日本半導(dǎo)體材料大廠Resonac宣布，將調(diào)漲全系列覆銅層壓板和黏合膠片材料價(jià)格。由于銅箔、玻璃纖維布等原料供需緊繃、價(jià)格上漲，疊加人事成本、運(yùn)輸費(fèi)用上升，將自2026年3月1日起調(diào)漲覆銅層壓板及黏合膠片價(jià)格30%。
　　華新麗華集團(tuán)旗下華新科技也宣布對(duì)電阻產(chǎn)品漲價(jià)。華新科技將從今年2月1日起對(duì)旗下電阻產(chǎn)品線漲價(jià)，適用尺寸范圍為“0201”至“1206”全阻值范圍。在華新科技宣布漲價(jià)之前，國(guó)巨已率先宣布，自2月1日起調(diào)漲部分芯片電阻價(jià)格，調(diào)整品項(xiàng)涵蓋RC0402、RC0603、RC0805、RC1206等系列，漲價(jià)幅度約在10%至20%區(qū)間。
　　投資建議：華為正式發(fā)布《智能世界2035》與《全球數(shù)智化指數(shù)2025》報(bào)告，通用人工智能將成為未來十年最具變革性的技術(shù)驅(qū)動(dòng)力，到2035年全社會(huì)算力總量將實(shí)現(xiàn)高達(dá)10萬倍的增長(zhǎng)?？春萌斯ぶ悄芡苿?dòng)半導(dǎo)體周期向上，從設(shè)計(jì)、制造到封裝測(cè)試以及上游設(shè)備材料端，建議關(guān)注半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)標(biāo)的包括：中芯國(guó)際、華虹公司、寒武紀(jì)-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、長(zhǎng)電科技、通富微電、甬矽電子等。隨著下游需求持續(xù)回暖，上游原材料價(jià)格上行，持續(xù)看好AIPCB產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的：勝宏科技、滬電股份、生益電子、鵬鼎控股、景旺電子、東山精密、生益科技等。持續(xù)看好存儲(chǔ)全產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)標(biāo)的包括兆易創(chuàng)新、普冉股份、聚辰股份、德明利、江波龍、香農(nóng)芯創(chuàng)、佰維存儲(chǔ)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。