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1月第四周，工業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏邊際放緩，春節(jié)假期臨近，下游工地施工陸續(xù)停滯，投資品需求等待節(jié)后驗(yàn)證。通脹方面，食品價(jià)格指數(shù)由跌轉(zhuǎn)漲，豬肉價(jià)格漲幅擴(kuò)大有所提振。出口方面，集運(yùn)需求基本平穩(wěn)，集運(yùn)價(jià)格邊際繼續(xù)走弱。投資方面，本周隨著工地項(xiàng)目陸續(xù)停工、工人返鄉(xiāng)，投資品表觀需求繼續(xù)下降，瀝青開工維持同期偏低，基建增量需求等待驗(yàn)證。地產(chǎn)方面，新房需求在元旦假期后首周釋放，本周淡季特征顯現(xiàn)，而二手房成交繼續(xù)走強(qiáng)，單周同比回正。
　　對(duì)于債市而言，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如期平穩(wěn)收官，年尾經(jīng)濟(jì)動(dòng)能“翹尾”效應(yīng)有所體現(xiàn)，出口強(qiáng)韌對(duì)生產(chǎn)的增量提振釋放。往后看，建筑業(yè)施工靠前、而投資支出在12月依然偏慢，顯示投資增量或更多在一季度體現(xiàn)，政府債券集中發(fā)行、財(cái)政存款高位，對(duì)一季度投資增速或均有一定支撐。1-2月數(shù)據(jù)“開門紅”概率偏高，生產(chǎn)、投資有望保持一定強(qiáng)度，基本面對(duì)債市或有階段性逆風(fēng)擾動(dòng)，重點(diǎn)關(guān)注信貸開門紅、基建發(fā)力之下的PPI表現(xiàn)。
　　通脹高頻：豬肉價(jià)格漲幅擴(kuò)大。本周農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格200指數(shù)、菜籃子產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數(shù)環(huán)比+0.78%、+0.91%，由跌回漲。
　　進(jìn)出口高頻：集運(yùn)價(jià)格下跌。本周出口集運(yùn)市場(chǎng)行情走弱，拖累綜合指數(shù)下跌。其中歐洲航線需求進(jìn)一步下行，北美航線穩(wěn)定，市場(chǎng)運(yùn)價(jià)有所調(diào)整。
　　工業(yè)高頻：開工率延續(xù)下降
　?。?）動(dòng)力煤：煤價(jià)由漲轉(zhuǎn)跌。全國多地降溫，居民用電需求增加，沿海電廠日耗迅速攀升。但下游庫存仍較為充裕，補(bǔ)庫壓力不明顯。
　　（2）螺紋鋼：螺紋鋼價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。本周冬季需求淡季特征明顯，戶外施工逐步停滯，螺紋鋼表觀需求下降，廠庫、社庫雙增，下游需求季節(jié)性走弱，鋼廠利潤修復(fù)緩。
　　（3）瀝青：開工率環(huán)比下降。受降溫降水天氣影響，終端施工需求進(jìn)一步下滑，華南需求平穩(wěn)，其他地區(qū)需求均下降至低位。
　　投資相關(guān)：二手房成交延續(xù)熱度
　　1、水泥：水泥價(jià)格繼續(xù)下跌。多地降溫降水天氣影響施工，且臨近春節(jié)，多數(shù)工地提前收尾、工人陸續(xù)返鄉(xiāng)，終端需求顯著下降，加之部分地區(qū)企業(yè)未實(shí)際落實(shí)漲價(jià)，水泥價(jià)格繼續(xù)承壓下行。
　　2、地產(chǎn)：（1）新房成交行情小幅降溫。1月16日-1月22日，30城新房成交面積116.4萬平方米，環(huán)比-10.55%，單周同比-38%，跌幅擴(kuò)大。（2）二手房成交環(huán)比繼續(xù)增長。二手房成交面積環(huán)比+14.3%，環(huán)比保持上行，同比回正至+14%，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。
　　消費(fèi)相關(guān)：1月中上旬乘用車零售同比-28%
　　1、汽車：1月1日-28日，乘用車市場(chǎng)零售67.9萬輛，同比-28%，環(huán)比37%，去年春節(jié)偏早，節(jié)前集中購車影響形成高基數(shù)，導(dǎo)致1月同比偏低。
　　2、原油：油價(jià)漲幅擴(kuò)大。布倫特原油、WTI原油價(jià)格環(huán)比均上漲+2.7%左右，漲幅擴(kuò)大。格陵蘭島地緣局勢(shì)緊張、哈薩克斯坦原油供應(yīng)收緊擔(dān)憂繼續(xù)支撐油價(jià)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)“開門紅”表現(xiàn)超預(yù)期。