>> 東方證券-汽車與零部件行業(yè)周報(bào)：特斯拉將重啟Dojo并推動(dòng)FSD付費(fèi)升級(jí)，關(guān)注液冷及智駕產(chǎn)業(yè)鏈公司-260125
| 上傳日期： |
2026/1/25 |
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| 467KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
姜雪晴，袁俊軒 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
特斯拉積極推進(jìn)FSD付費(fèi)升級(jí)，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)車企向軟件付費(fèi)逐步轉(zhuǎn)型。馬斯克對(duì)特斯拉自動(dòng)駕駛及人形機(jī)器人近況進(jìn)行更新：（1）自動(dòng)駕駛方面，馬斯克在社交媒體表示，F(xiàn)SD監(jiān)督版的訂閱價(jià)格將隨著FSD能力的提高而上漲，其價(jià)值提升在于用戶可以全程在車上玩手機(jī)或睡覺（若使用無監(jiān)督版本FSD），側(cè)面彰顯了馬斯克對(duì)特斯拉自動(dòng)駕駛技術(shù)的信心。另一方面，特斯拉在1月22日正式在奧斯汀啟動(dòng)無安全員Robotaxi服務(wù)，馬斯克預(yù)計(jì)特斯拉將在今年年底在美國(guó)建立廣泛的Robotaxi網(wǎng)絡(luò)。隨著特斯拉FSD全面轉(zhuǎn)向訂閱制、Robotaxi全面鋪開，預(yù)計(jì)后續(xù)FSD滲透率有望持續(xù)提升，軟件付費(fèi)將有望成為特斯拉重要營(yíng)收及盈利貢獻(xiàn)點(diǎn)；同時(shí)特斯拉將有望形成示范效應(yīng)，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)車企向軟件付費(fèi)模式逐步轉(zhuǎn)型，并推動(dòng)高級(jí)別自動(dòng)駕駛實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。（2）機(jī)器人方面，馬斯克表示可能在2027年底前開始向公眾出售Optimus人形機(jī)器人，預(yù)計(jì)在今年內(nèi)能夠執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)并在工業(yè)環(huán)境部署，進(jìn)一步明確的時(shí)間表將有望繼續(xù)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)特斯拉Optimus V3如期發(fā)布及量產(chǎn)的信心，確切進(jìn)入特斯拉機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的公司將有望受益。
特斯拉將重啟Dojo，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心液冷產(chǎn)業(yè)鏈公司有望迎來增量機(jī)會(huì)。1月19日，馬斯克宣布隨著AI5芯片設(shè)計(jì)完成，特斯拉將重啟超級(jí)計(jì)算機(jī)項(xiàng)目Dojo 3的開發(fā)工作。我們認(rèn)為特斯拉Dojo將為國(guó)內(nèi)液冷企業(yè)帶來新增量機(jī)會(huì)：（1）特斯拉與三星已簽訂165億美元AI6芯片生產(chǎn)協(xié)議，為Dojo 3的規(guī)?；渴鹛峁┲?；（2）預(yù)計(jì)Dojo將可能以大量芯片集成于單塊主板的形式構(gòu)成超級(jí)計(jì)算機(jī)集群，對(duì)于散熱性能的要求較高，使用液冷技術(shù)的可能性較大；（3）特斯拉在汽車及人形機(jī)器人領(lǐng)域廣泛使用中國(guó)供應(yīng)商，在數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域也將有望沿用現(xiàn)有供應(yīng)商。此外，我們?cè)谇捌趫?bào)告中分析，預(yù)計(jì)2026年英偉達(dá)液冷服務(wù)器需求將持續(xù)增加，谷歌TPU也將迎來需求大增且TPU v7將全面轉(zhuǎn)向液冷，進(jìn)一步催生液冷需求；而谷歌作為英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其將偏向于選擇英偉達(dá)液冷體系主供以外的供應(yīng)商，為國(guó)內(nèi)供應(yīng)商提供更多配套空間。預(yù)計(jì)2026年海外數(shù)據(jù)中心液冷需求將迎來高速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)液冷產(chǎn)業(yè)鏈公司將有望迎來廣闊的發(fā)展機(jī)遇。
建議持續(xù)關(guān)注智駕及機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈公司。智駕領(lǐng)域，廣汽埃安與滴滴自動(dòng)駕駛聯(lián)合打造的新一代Robotaxi——R2正式交付，此前北汽新能源與小馬智行達(dá)成“五位一體”全面深化戰(zhàn)略合作，奇瑞商用車與輕舟智航達(dá)成無人物流戰(zhàn)略合作。整車企業(yè)持續(xù)布局Robo-X領(lǐng)域，有望推動(dòng)激光雷達(dá)、芯片、域控制器等高級(jí)別自動(dòng)駕駛核心零部件需求提升，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司有望受益。機(jī)器人領(lǐng)域，1月22日，宇樹科技發(fā)布2025年銷量數(shù)據(jù)澄清公告，實(shí)際出貨量高于此前部分第三方報(bào)告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)將有助于提振市場(chǎng)對(duì)于機(jī)器人頭部企業(yè)量產(chǎn)能力及市場(chǎng)認(rèn)可度的信心。
投資建議與投資標(biāo)的
從投資策略上看，預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心液冷產(chǎn)業(yè)鏈、高級(jí)別自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈及能確定進(jìn)入特斯拉、Figure、智元、宇樹等機(jī)器人配套產(chǎn)業(yè)鏈的汽零將持續(xù)迎來催化，具備競(jìng)爭(zhēng)力的自主品牌及在智駕技術(shù)方面領(lǐng)先的企業(yè)將繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。建議持續(xù)關(guān)注液冷產(chǎn)業(yè)鏈、人形機(jī)器人鏈、T鏈、智駕產(chǎn)業(yè)鏈公司。
液冷相關(guān)標(biāo)的：英維克、銀輪股份、拓普集團(tuán)、飛龍股份、川環(huán)科技等；機(jī)器人相關(guān)標(biāo)的：新泉股份、拓普集團(tuán)、銀輪股份、岱美股份、三花智控、浙江榮泰、旭升集團(tuán)、嶸泰股份、斯菱智驅(qū)、愛柯迪、精鍛科技、博俊科技、滬光股份；智駕相關(guān)標(biāo)的：經(jīng)緯恒潤(rùn)、伯特利、德賽西威等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響汽車需求、上游原材料價(jià)格波動(dòng)影響、車企價(jià)格戰(zhàn)壓力。
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