>> 華泰期貨-原油日報：CPC碼頭重啟，伊朗局勢仍未明朗-260127
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
潘翔，康遠(yuǎn)寧 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
1、紐約商品交易所3月交貨的輕質(zhì)原油期貨價格下跌44美分，收于每桶60.63美元，跌幅為0.72%；3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌29美分，收于每桶65.59美元，跌幅為0.44%。SC原油主力合約收跌0.18%，報450元/桶。（來源：Bloomberg）
2、1月25日，雖然特朗普將接管委內(nèi)瑞拉石油銷售描繪成美國的勝利，但當(dāng)其政府希望迅速出售價值數(shù)十億美元的燃料時，他們求助的專家卻是兩家外國貿(mào)易行。維多集團(tuán)和托克集團(tuán)獲得的運(yùn)送受制裁委內(nèi)瑞拉原油的特殊許可，使它們在這一潛在利潤豐厚的貿(mào)易中搶占了先機(jī)。與此同時，由于特朗普的封鎖導(dǎo)致庫存積壓并迫使工業(yè)減產(chǎn)，委內(nèi)瑞拉方面正承受著恢復(fù)石油流動的巨大壓力。接收并為數(shù)千萬桶受制裁石油（包括大量存儲在委內(nèi)瑞拉海岸外“影子艦隊”油輪上的石油）尋找買家，是一項(xiàng)巨大而復(fù)雜的任務(wù)。特朗普政府之所以轉(zhuǎn)向維多和托克，是因?yàn)檫@兩家公司被認(rèn)為能夠最快地轉(zhuǎn)運(yùn)首批原油。這些公司向美國墨西哥灣沿岸煉油廠提供了比布倫特基準(zhǔn)價格每桶折價約8至9美元的貨源；路透社上周報道稱，維多已向瓦萊羅能源和菲利普斯66以類似價格售出原油?？紤]到交易商從委內(nèi)瑞拉國家石油公司購買原油的價格約為布倫特折價15美元，這預(yù)示著巨大的利潤空間——在這個行業(yè)，交易毛利通常以美分而非美元計。（來源：Bloomberg）
3、1月25日，里海石油管線財團(tuán)表示，一處海上系泊設(shè)施已重新投入使用，使得這條承擔(dān)哈薩克斯坦約90%原油出口的線路恢復(fù)了運(yùn)輸能力。根據(jù)CPC發(fā)布的聲明，3號海上系泊終端的維修工作現(xiàn)已完成，目前該終端與1號終端均運(yùn)行正常。1月25日，一艘油輪已抵港進(jìn)行原油裝載。聲明指出：“只要至少有兩個系泊終端同時運(yùn)行，就能確保按照年度計劃滿足托運(yùn)人的原油外運(yùn)需求?！弊匀ツ?1月以來，該黑海終端一直處于減產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)。當(dāng)時，2號系泊終端遭到無人艇襲擊并嚴(yán)重受損。在此期間，由于3號終端正處于計劃性檢修停產(chǎn)期，導(dǎo)致僅有一個裝載設(shè)施可用，這嚴(yán)重限制了哈薩克斯坦的海運(yùn)石油出口選擇。目前，2號終端仍處于停運(yùn)狀態(tài)，CPC尚未提供其恢復(fù)運(yùn)行的更新時間表。據(jù)歐佩克估算，黑海終端的運(yùn)行故障拖累了哈薩克斯坦12月的產(chǎn)量，日產(chǎn)量降至略高于150萬桶。此外，哈薩克斯坦最大的油田之一田吉茲油田此前也因停電而一度被迫停產(chǎn)。（來源：Bloomberg）
4、1月24日，據(jù)美媒報道，美國正與雪佛龍公司、其他原油生產(chǎn)商及全球頂級油田服務(wù)商商討一項(xiàng)計劃，旨在以遠(yuǎn)低于“全面重建”所需1000億美元的成本，快速恢復(fù)委內(nèi)瑞拉的石油產(chǎn)量。斯倫貝謝、貝克休斯和哈利伯頓等油田承包商將首要任務(wù)放在修復(fù)或更換受損及過時的設(shè)備，以及翻新舊鉆井平臺上。通過有限的投資，委內(nèi)瑞拉有望在短期內(nèi)將日產(chǎn)量提升數(shù)十萬桶。從長遠(yuǎn)看，特朗普的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)該國石油工業(yè)的全面復(fù)興，使產(chǎn)量從目前不足100萬桶/日恢復(fù)到1970年代約375萬桶/日的峰值。盡管分析人士認(rèn)為實(shí)現(xiàn)長期目標(biāo)至少需要十年，但短期內(nèi)仍有許多“唾手可得”的增產(chǎn)機(jī)會。哈利伯頓的一位代表表示，其目標(biāo)是“通過快速行動實(shí)現(xiàn)即時的產(chǎn)量恢復(fù)”。雪佛龍副主席尼爾森則在1月9日的白宮會議上指出，計劃在18至24個月內(nèi)將合資項(xiàng)目的產(chǎn)量提高50%。（來源：Bloomberg）
5、1月23日，美國財政部外國資產(chǎn)控制辦公室（OFAC）宣布，對與伊朗能源和航運(yùn)體系相關(guān)的多家實(shí)體及船只實(shí)施新一輪制裁，重點(diǎn)指向協(xié)助伊朗石油、能源及衍生品出口的航運(yùn)和管理網(wǎng)絡(luò)。根據(jù)公布文件，此次被列入制裁名單的對象包括多家航運(yùn)公司及其關(guān)聯(lián)船只，相關(guān)資產(chǎn)在美國司法管轄范圍內(nèi)將被凍結(jié)，美國個人和機(jī)構(gòu)被禁止與其進(jìn)行任何交易。被制裁船只主要涉及油輪及貨船，美方認(rèn)定其在伊朗受限能源貿(mào)易中發(fā)揮關(guān)鍵運(yùn)輸作用。（來源：Bloomberg）
投資邏輯
昨日CPC碼頭正式重啟，此外此前由于設(shè)備故障的田吉茲油田的上游生產(chǎn)也將恢復(fù)，這將助力CPC裝船量在2月上旬回到150萬桶/日以上，不過由于該地區(qū)的地緣風(fēng)險偏高，買家的回避心態(tài)并未徹底緩和，CPC貼水可能維持低位，伊朗方面，局勢仍未徹底明朗，特朗普是否會對伊朗動手尚不確定，中東的地緣緊張態(tài)勢仍在加劇，需要密切關(guān)注。
策略
油價區(qū)間震蕩，中期空頭配置
風(fēng)險
下行風(fēng)險：俄烏達(dá)成和平協(xié)議，宏觀黑天鵝事件
上行風(fēng)險：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應(yīng)收緊、中東沖突導(dǎo)致大規(guī)模斷供
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