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▌3C電池業(yè)務(wù)高增，鋼殼電池?cái)U(kuò)產(chǎn)打開增長空間
　　國補(bǔ)政策助力3C端出貨量增長，公司手機(jī)電池業(yè)務(wù)保持高景氣運(yùn)行，與客戶蘋果、小米、華為等頭部智能手機(jī)廠商持續(xù)開展深度合作，首次實(shí)現(xiàn)以Cell+Pack（A+A）供貨模式為三星供應(yīng)高端智能手表電池，并為三星量產(chǎn)交付耳機(jī)扣電，2025H1公司消費(fèi)類鋰電池銷售量同比高增。在鋼殼電池方面，公司已實(shí)現(xiàn)消費(fèi)類鋼殼電池的量產(chǎn)出貨。相比傳統(tǒng)的聚合物軟包電池，鋼殼電池靈活性和空間利用率更高，有助于提升電池的帶電量。公司8月公告投資20億擴(kuò)建鋼殼電池產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2026Q3建成。隨著未來鋼殼電池滲透率上升，2026年公司鋼殼電池出貨量有望創(chuàng)新高。
　　▌低壓鋰電池導(dǎo)入順利，鈉電芯助力低溫場景
　　公司將汽車低壓鋰電池定位為自身優(yōu)勢項(xiàng)目和差異化競爭的核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)已開始陸續(xù)為國內(nèi)外頭部電動車企業(yè)批量供應(yīng)低壓鋰電池，2025H1出貨量超70萬套。公司已通過多家車企的體系審核，獲得上汽、理想、廣汽、吉利、奔馳、蔚來等眾多國內(nèi)外頭部車企的定點(diǎn)，并陸續(xù)量產(chǎn)供貨。在技術(shù)方面，公司結(jié)合自有LFP啟停電芯的成熟技術(shù)，已開發(fā)出第一代鈉離子啟停電芯產(chǎn)品，為汽車在低溫場景下提供更加穩(wěn)定和高效的電力供應(yīng)。此外，無人機(jī)、電摩業(yè)務(wù)持續(xù)增長，與下游龍頭企業(yè)保持合作，多線開花貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　▌三季度業(yè)績亮眼，盈利能力大幅上升
　　公司2025Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，單季度實(shí)現(xiàn)營收42.2億元，同比增長33.2%，歸母凈利潤2.7億元，同比增長高達(dá)62.5%，環(huán)比增長92.2%。2025年前三季度營收達(dá)到103.21億，同比增長21.2%，歸母凈利潤3.87億元，同比增長44.4%。三季度受益于3C消費(fèi)旺季，疊加鋼殼電池實(shí)現(xiàn)出貨，業(yè)績同環(huán)比增長，盈利顯著高增，未來隨著鋼殼電池放量，盈利能力有望進(jìn)一步上升。
　　▌盈利預(yù)測
　　預(yù)測公司2025-2027年收入分別為143.7、183.7、227.3億元，EPS分別為0.55、1.31、1.76元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為37、16、12倍，給予“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）下游市場增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；3）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；4）匯率波動風(fēng)險(xiǎn)等。