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事件
　　飛榮達(dá)發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年全年歸母凈利潤(rùn)為3.6-4.2億元，同比增長(zhǎng)57.23%-83.43%，扣非歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為3.13-3.73億元，同比增長(zhǎng)59.14%-89.65%。預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約65億元，同比增長(zhǎng)約25%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌?dòng)蠓仙?，多賽道全面開花
　　飛榮達(dá)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收46.17億元，歸母凈利潤(rùn)2.86億元，預(yù)計(jì)四季度營(yíng)收約18.8億元，同環(huán)比皆保持增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)0.7-1.3億元。公司在消費(fèi)電子、通訊等核心應(yīng)用領(lǐng)域的市場(chǎng)份額提升，并在前沿領(lǐng)域如服務(wù)器液冷散熱、具身機(jī)器人等取得階段性成果，新能源汽車領(lǐng)域定點(diǎn)項(xiàng)目訂單逐步釋放，綜合競(jìng)爭(zhēng)力和盈利水平有所上升。
　　▌液冷業(yè)務(wù)放量在即，技術(shù)儲(chǔ)備領(lǐng)先
　　液冷技術(shù)憑借其高效散熱、節(jié)能環(huán)保等優(yōu)勢(shì)正迎來(lái)黃金發(fā)展期。公司在液冷領(lǐng)域布局多年，多項(xiàng)相關(guān)產(chǎn)品已具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，得到行業(yè)頭部客戶的認(rèn)可。公司自主研制的3DVC散熱器，目前散熱功耗可達(dá)1400W，在行業(yè)內(nèi)屬于領(lǐng)先水平。目前AI服務(wù)器相關(guān)業(yè)務(wù)已獲得批量訂單并量產(chǎn)，其中部分產(chǎn)品已批量交付。同時(shí)，公司在單相/兩相液冷模組、3DVC、熱虹吸散熱器等方向持續(xù)推進(jìn)技術(shù)迭代與新品儲(chǔ)備。隨著液冷散熱市場(chǎng)空間逐步釋放，公司液冷業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)增量營(yíng)收。
　　▌切入具身智能核心環(huán)節(jié)，協(xié)同布局靈巧手
　　公司積極關(guān)注具身智能領(lǐng)域的發(fā)展，2025年上半年，公司戰(zhàn)略投資果力智能并實(shí)現(xiàn)控股，切入靈巧手與具身智能核心環(huán)節(jié)。果力智能是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的靈巧手及具身智能機(jī)器人專精特新企業(yè)，擁有業(yè)內(nèi)獨(dú)創(chuàng)的柔軟智能單元，技術(shù)領(lǐng)先。公司基于在散熱、電磁屏蔽方面的核心能力，開發(fā)出了專門應(yīng)用于機(jī)器人靈巧手、關(guān)節(jié)模組、控制板等部位的散熱與電磁屏蔽解決方案，并與果力智能在聯(lián)合研發(fā)、量產(chǎn)制造等方面形成協(xié)同。目前，公司具身智能相關(guān)產(chǎn)品已通過(guò)多家核心客戶認(rèn)證，部分項(xiàng)目進(jìn)入送樣、測(cè)試及小批量供貨階段。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2025-2027年收入分別為65.1、85.5、109.5億元，EPS分別為0.6、1.1、1.7元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為59、32、21倍，給予“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；2）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3）下游需求不及預(yù)期；4）核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)等。