>> 群益證券-華測導(dǎo)航(300627)全年業(yè)績維持較高增速，新興領(lǐng)域持續(xù)取得突破-260127
| 上傳日期： |
2026/1/27 |
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| 464KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
群益證券 |
| 評級： |
買進 |
作者： |
何利超 |
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事件：
公司發(fā)布業(yè)績業(yè)績預(yù)告，2025年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤6.7-6.9億元，同比增長14.84%-18.27%；扣非后凈利潤5.98-6.18億元，同比增長18.70%-22.67%，業(yè)績略低于預(yù)期，維持“買進”評級。
衛(wèi)星導(dǎo)航、機器人與自動駕駛表現(xiàn)亮眼：報告期內(nèi)公司堅持全球化、打爆品的發(fā)展戰(zhàn)略，積極拓展產(chǎn)品和解決方案的行業(yè)應(yīng)用，機器人與自動駕駛、地理空間信息等相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展較快。在國內(nèi)市場與監(jiān)測業(yè)務(wù)階段性承壓的背景下，公司集中資源大力拓展海外市場，海外區(qū)域營業(yè)收入持續(xù)快速增長，未來海外市場仍有較大增長空間。同時公司保持高強度研發(fā)投入，構(gòu)筑核心技術(shù)壁壘，提升公司產(chǎn)品競爭力，助力公司在各行業(yè)市場業(yè)務(wù)快速拓展。此外，報告期內(nèi)，因?qū)嵤┕竟蓹?quán)激勵計劃帶來股份支付費用約4,400萬元，已經(jīng)計入本報告期損益；預(yù)計非經(jīng)常性損益對當(dāng)期凈利潤的影響約為7,200萬元。
主業(yè)衛(wèi)星導(dǎo)航技術(shù)壁壘較深，海外高毛利業(yè)務(wù)快速增長：公司以高精度定位技術(shù)為核心，已形成了2大平臺：高精度定位芯片技術(shù)平臺以及全球星地一體增強服務(wù)平臺。定位芯片技術(shù)平臺包括有GNSS芯片、板卡、模組、天線等基礎(chǔ)器件，目前已研發(fā)并量產(chǎn)了高精度GNSS基帶芯片“璇璣”；全球星地一體增強服務(wù)平臺，能夠滿足測量測繪、位移監(jiān)測、精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、國土資源調(diào)查、智慧城市管理等對高精度定位需求的服務(wù)；相關(guān)核心技術(shù)壁壘較深，持續(xù)幫助公司各板塊業(yè)務(wù)拓展。海外業(yè)務(wù)毛利遠高于國內(nèi)市場，公司海外業(yè)務(wù)營收占比達29%，毛利率77.6%，較國內(nèi)市場高27個百分點，且主要出口面向亞太、歐洲、拉美等市場，受美國關(guān)稅影響較??；報告期內(nèi)公司集中資源大力拓展海外市場，海外區(qū)域營業(yè)收入持續(xù)快速增長，未來海外市場仍有較大增長空間，預(yù)計將成為公司未來重要的成長引擎。
機器人與自動駕駛、AI應(yīng)用等新興領(lǐng)域持續(xù)突破：公司在自動駕駛、AI應(yīng)用等新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷取得突破，低速機器人、礦車、港口、物流自動駕駛等領(lǐng)域已與易控、三一、九識、京東、華為達成合作；乘用車自動駕駛端公司已經(jīng)被指定為多家車企的自動駕駛位置單元業(yè)務(wù)定點供應(yīng)商，部分相關(guān)車型已實現(xiàn)量產(chǎn)，累計交付數(shù)量超過30萬套；AI應(yīng)用端，精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域公司利用AI圖像識別技術(shù)分辨雜草和農(nóng)作物，實現(xiàn)精準(zhǔn)耕種和除草作業(yè)，監(jiān)測領(lǐng)域公司基于北斗、雷達、AI、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，針對不同行業(yè)提供科學(xué)有效的解決方案。
盈利預(yù)期：我們預(yù)計公司2025-2027年凈利潤分別為6.85/8.71/10.67億元，YOY分別為+17.49%/+27.13%/+22.47%；EPS分別為0.87/1.11/1.36元，當(dāng)前股價對應(yīng)A股2025-2027年P(guān)/E為45/36/29倍，維持“買進”建議。
風(fēng)險提示：1、海外市場拓展不及預(yù)期。
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