>> 國(guó)貿(mào)期貨-黑色金屬數(shù)據(jù)日?qǐng)?bào)-260128
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2026/1/28 |
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來(lái)源： |
國(guó)貿(mào)期貨 |
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作者： |
張寶慧，黃志鴻，董子勖 |
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【鋼材】單邊行情震蕩，關(guān)注基差機(jī)會(huì)
周二鋼材現(xiàn)貨價(jià)格小降，成交熱繼續(xù)降溫。期價(jià)窄幅運(yùn)行，近期期貨市場(chǎng)大宗商品結(jié)構(gòu)性牛市延續(xù)，資金熱度并沒(méi)有集中消退，黑色板塊整體處于區(qū)間震蕩，總體行情驅(qū)動(dòng)和估值沒(méi)有給出很好預(yù)期。因季節(jié)性因素權(quán)重逐漸加重，現(xiàn)貨量?jī)r(jià)邊際轉(zhuǎn)弱，建材需求季節(jié)性繼續(xù)下降，需求給予行情的支持力度有限。春節(jié)前后是產(chǎn)業(yè)淡季，從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，雖然是淡季，但價(jià)格主動(dòng)拋壓也不會(huì)特別大，沒(méi)需求即使降價(jià)也沒(méi)意義，同時(shí)大家手里庫(kù)存也不會(huì)很多，不存在拋壓的壓力。目前的估值水平，鋼廠有利潤(rùn)還存在復(fù)產(chǎn)意愿，實(shí)際復(fù)產(chǎn)力度和節(jié)奏可能會(huì)偏緩，且后續(xù)電爐因放長(zhǎng)假也會(huì)陸續(xù)停產(chǎn)一波，壓低粗鋼產(chǎn)量水平。貿(mào)易商冬儲(chǔ)做敞口意愿不強(qiáng)，更適合用基差的方式參與。目前產(chǎn)業(yè)矛盾不突出，宏觀和市場(chǎng)風(fēng)偏略好，策略上單邊可以震蕩思路對(duì)待，熱卷基差有利于期現(xiàn)頭寸入場(chǎng),熱卷期現(xiàn)正套仍可滾動(dòng)操作。
【硅鐵錳硅】靜候驅(qū)動(dòng)，雙硅震蕩
近期雙硅價(jià)格震蕩為主，但供給端時(shí)有擾動(dòng)傳聞。需求端，隨著鋼材價(jià)格承壓，鋼廠利潤(rùn)不佳，鐵水向下調(diào)整壓力大，直接需求不佳。終端需求淡季，整體需求暫時(shí)難有改善。供給端，整體合金廠利潤(rùn)不佳，但產(chǎn)量依舊偏高。合金廠自身減產(chǎn)或控產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)不足，中期供給過(guò)剩壓力仍不減。宏觀方面，國(guó)內(nèi)宏觀政策加速出臺(tái)，歲末年初穩(wěn)經(jīng)濟(jì)需求下，刺激政策利好為主?！半p碳”和反內(nèi)卷目標(biāo)下，產(chǎn)業(yè)政策對(duì)雙硅的供給形成擾動(dòng)和成本支撐預(yù)期?？傮w看來(lái)，近期雙硅基本面延續(xù)承壓，供給偏高而需求走弱。盡管有政策利好和成本支撐，但預(yù)期容易反復(fù)，后市承壓回落風(fēng)險(xiǎn)較大。
【焦煤焦炭】盤(pán)面震蕩走弱
現(xiàn)貨端:焦炭首輪提漲落地?cái)R置，下游采購(gòu)謹(jǐn)慎，市場(chǎng)交投情緒降溫，線(xiàn)上競(jìng)拍流拍增多，跌多漲少，港口貿(mào)易準(zhǔn)一濕熄焦1450(-10)，準(zhǔn)一干熄焦1670(-20)，煉焦煤價(jià)格指數(shù)1299.2(-2.7);蒙煤方面，口岸貿(mào)易企業(yè)報(bào)價(jià)有所下調(diào)，部分下游企業(yè)采購(gòu)拿貨，然蒙煤市場(chǎng)總體成交氛圍依舊冷清，采購(gòu)端以低價(jià)采購(gòu)意愿為主，現(xiàn)甘其毛都口岸:蒙5原煤1040(+24)，蒙5精煤1234(-)，河北唐山:蒙5精煤1390(-)。期貨端:伴隨市場(chǎng)龍頭白銀高位回調(diào)，市場(chǎng)情緒有所降溫，煤焦表現(xiàn)更弱，有傳北方焦企環(huán)保限產(chǎn)增加，某煤礦也有因安全因素停產(chǎn)，但都沒(méi)有引起市場(chǎng)關(guān)注。基本面來(lái)看，市場(chǎng)進(jìn)入淡季，產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)整體偏弱，供給相對(duì)平穩(wěn)，需求雖季節(jié)走弱，庫(kù)存有所累積,斜率和同期水平相似，絕對(duì)值偏中性，淡季市場(chǎng)難有超預(yù)期表現(xiàn)，但也不存在過(guò)多的現(xiàn)貨拋壓，上下驅(qū)動(dòng)都不充足，市場(chǎng)更多交易合意估值。煤礦新年供給繼續(xù)恢復(fù)，庫(kù)存壓力不大，不過(guò)隨著焦炭首輪提漲擱置，下游采購(gòu)放緩，市場(chǎng)情緒走弱。具體到行情上，市場(chǎng)持續(xù)降溫，下游還在春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)，對(duì)現(xiàn)貨有一定支撐，但向上驅(qū)動(dòng)不足，而資金對(duì)焦煤05合約的終點(diǎn)又比較悲觀，所以在焦炭首輪提漲落地?cái)R置后，資金開(kāi)始搶跑節(jié)后下游的主動(dòng)去庫(kù)，焦煤05一度跌破了1150的重要支撐，后續(xù)受商品市場(chǎng)情緒走強(qiáng)和節(jié)前補(bǔ)庫(kù)而有所反復(fù),不過(guò)考慮到節(jié)前補(bǔ)庫(kù)對(duì)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)較弱，前期低多的思路可能要轉(zhuǎn)變了，現(xiàn)貨注意節(jié)前逢高兌現(xiàn)，盤(pán)面也可以等待沖高后沽空機(jī)會(huì)。
【鐵礦石】“復(fù)產(chǎn)+補(bǔ)庫(kù)”的短期支撐和庫(kù)存的長(zhǎng)期壓力
基本面看，鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存目前仍處于近年來(lái)偏低位置，但2月份鋼廠加速?gòu)?fù)產(chǎn)的預(yù)期以及春節(jié)前的補(bǔ)庫(kù)對(duì)于鐵礦庫(kù)存轉(zhuǎn)移有著較大的影響，這也是短期鐵礦價(jià)格維持相對(duì)高位的原因之一。補(bǔ)庫(kù)預(yù)期充分消化后，港口庫(kù)存的壓力仍然會(huì)成為鐵礦壓力的根源。因此短期內(nèi)鐵礦石的處于震蕩偏強(qiáng)的格局，但中長(zhǎng)期來(lái)看上方壓力明顯。建議中長(zhǎng)線(xiàn)投資者壓力位空單介入。
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