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2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)增424%~529%，符合預(yù)期，盈利能力加速修復(fù)
　　2025年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.0~18.0億元（中樞為16.5億元），同比增長(zhǎng)424%~529%（中樞為477%）；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)14.8~17.8億元（中樞為16.3億元），同比增長(zhǎng)311%~394%（中樞為353%）。
　　2025Q4，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.1~6.1億元（中樞為4.6億元），預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.0~6.0億元（中樞為4.5億元），同比扭虧；Q4毛利率同環(huán)比回升，盈利能力加速修復(fù)。
　　行業(yè)周期見底，主業(yè)困境反轉(zhuǎn)邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立
　　1、2025年全球動(dòng)力電池市場(chǎng)持續(xù)回暖，儲(chǔ)能領(lǐng)域需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，行業(yè)整體需求持續(xù)復(fù)蘇，鋰電設(shè)備行業(yè)受益于下游頭部電池廠開工率提升及新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期的啟動(dòng)。公司作為行業(yè)龍頭，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)已明確。
　　2、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出清，盈利彈性釋放：公司在2023-2024年行業(yè)下行期嚴(yán)格執(zhí)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，累計(jì)計(jì)提減值約28億元，充分釋放了風(fēng)險(xiǎn)。隨著行業(yè)回暖和回款加速，前期計(jì)提的信用減值開始沖回（前三季度沖回2.22億元），直接增厚了當(dāng)期利潤(rùn)。疊加持續(xù)的降本增效，公司盈利能力進(jìn)入上行通道，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立。
　　固態(tài)電池整線龍頭，有望開啟第二增長(zhǎng)曲線
　　1、25H2-2026年為固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化拐點(diǎn)，樂觀假設(shè)下，我們測(cè)算2030年年度新增設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)336億元，2025~2030年CAGR達(dá)75%。
　　2、固態(tài)電池整線龍頭，有望開啟第二增長(zhǎng)曲線：公司是全球唯一擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的全固態(tài)電池整線解決方案服務(wù)商，已打通從前道至后道的全線工藝環(huán)節(jié)。在干法涂布、無隔膜切疊封裝、600MPa大容量等靜壓設(shè)備等核心技術(shù)上實(shí)現(xiàn)突破，并已向全球頭部客戶交付了各工段的固態(tài)電池生產(chǎn)設(shè)備，得到高度認(rèn)可，并陸續(xù)獲得重復(fù)訂單。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值：預(yù)計(jì)2024-2027年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為118%
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141、172、195億元，歸母凈利潤(rùn)分別17.5、22.6、29.8億元，對(duì)應(yīng)PE分別為53、41、31倍，2024-2027年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為118%。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　鋰電企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)低于預(yù)期；新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。