>> 東興證券-青島銀行(002948)2025年業(yè)績快報點評：不良雙降、撥備提升，盈利大幅改善-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
林瑾璐，田馨宇 |
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事件：1月29日，青島銀行發(fā)布2025年業(yè)績快報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤145.7億、51.9億，同比增長8%、21.7%（1-3Q25：5.0%、15.5%）。年化加權平均ROE為12.68%，同比提高1.17 pct。2025年末不良率0.97%，環(huán)比下降3bp；撥備覆蓋率292.3%，環(huán)比提高22.3 pct，公司資產(chǎn)質(zhì)量改善帶動盈利增速提升的路徑進一步確認。
點評：
營收增速環(huán)比改善至大個位數(shù)。2025年青島銀行營收145.7億、同比+8%，增速較前三季度提升3pct；預計主要貢獻來自凈利息收入。（1）量：25Q4青島區(qū)域信貸需求較為旺盛、公司擴表更加積極，貸款及總資產(chǎn)增速明顯提升。2025年末貸款、總資產(chǎn)同比增速分別為16.5%、18.1%，環(huán)比25Q3末提升3.2pct、3.7pct。（2）價：在負債成本改善、行業(yè)息差企穩(wěn)背景下，預計公司四季度息差總體穩(wěn)定，全年息差降幅繼續(xù)收窄。強勁的擴表動能和相對平穩(wěn)的息差表現(xiàn)，有助于公司凈利息收入維持較快增長，夯實核心業(yè)務能力。非息收入預計仍受債券市場調(diào)整、投資收益高基數(shù)、以及理財中收減少的影響。信用成本下降推動凈利潤增速超20%、預計處于行業(yè)前列。2025年青島銀行凈利潤同比增長21.7%，增速較前三季度提升6.2pct。預計在不良生成率平緩之下?lián)軅溆嬏崃Χ扔兴鶞p小，信用成本下降。
資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善，不良實現(xiàn)“雙降”，撥備覆蓋率提升。2025年末，青島銀行不良貸款余額38.41億、環(huán)比減少2.88億；不良貸款率為0.97%，環(huán)比下降3bp。撥備覆蓋率292.3%，環(huán)比提高22.3 pct。青島銀行本輪資產(chǎn)質(zhì)量指標改善始于2024年一季度，近兩年不良率生成率降至0.5%左右，不良貸款率自2023年末1.18%下降21bp，不良貸款額僅增加3億。主要得益于制造業(yè)、基建、地產(chǎn)等對公貸款不良率下降。撥備余額較2023年末增加32.3億，撥備覆蓋率提升66.3pct，撥備安全墊持續(xù)夯實。從前瞻性指標來看，公司關注貸款率低位平穩(wěn)（25Q3末為0.55%、較年初下降1bp），逾期貸款率穩(wěn)中有降（25H1末為1.24%，較年初下降18bp），潛在不良生成壓力不大。從不良認定標準來看，公司25H1末90天以上逾期/不良為82.2%，不良認定標準嚴格。
投資建議：作為深耕經(jīng)濟大省的優(yōu)質(zhì)城商行，山東省經(jīng)濟發(fā)展向好為青島銀行快速擴表提供堅實基礎；公司自身資負結構持續(xù)優(yōu)化，近年凈息差表現(xiàn)好于同業(yè)，未來降幅有望繼續(xù)收窄；歷史不良包袱出清，化債、穩(wěn)地產(chǎn)等政策推動風險預期改善，信用成本仍有下降空間，有望推動盈利保持較好增長。2025年11月青島銀行大股東青島國信集團完成本次增持計劃，持股比例由14.99%提升至19.17%，此次大幅增持彰顯大股東對公司未來發(fā)展前景的信心。我們預計2025-2027年歸母凈利潤增速分別為21.7%、20.4%、20.2%，對應BVPS分別為7.35、8.45、9.75元/股。1月28日收盤價4.63元/股，對應2025年0.63倍PB估值。維持“推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟復蘇、實體需求恢復、信貸規(guī)模擴張不及預期；行業(yè)凈息差大幅收窄；資產(chǎn)質(zhì)量出現(xiàn)預期外大幅波動。
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