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事件：
　　聯(lián)華電子（UMC，2303.TW）于1月28日發(fā)布2025Q4財(cái)報(bào)，營(yíng)收618.1億新臺(tái)幣，同比+2.36%/環(huán)比+4.54%，毛利率30.7%，同比+0.3pct/環(huán)比+0.9pct，歸母凈利潤(rùn)100.6億新臺(tái)幣，同比+18.34%/環(huán)比-32.50%。公司ASP為880美元（折合8英寸），環(huán)比微增；產(chǎn)能利用率為78%，環(huán)比持平。綜合財(cái)報(bào)及交流會(huì)議信息，總結(jié)要點(diǎn)如下：
　　評(píng)論：
　　1、22/28nm業(yè)務(wù)支撐營(yíng)收及毛利率改善，產(chǎn)能利用率維持78%水平。
　　1）業(yè)績(jī)情況：25Q4公司營(yíng)收618.1億新臺(tái)幣，同比+2.36%/環(huán)比+4.54%，主要系有利的匯率環(huán)境，以及22/28nm業(yè)務(wù)環(huán)比增長(zhǎng)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；毛利率30.7%，同比+0.3pct/環(huán)比+0.9pct；歸母凈利潤(rùn)100.6億新臺(tái)幣，同比+18.34%/環(huán)比-32.50%。2）產(chǎn)能、產(chǎn)能利用率及ASP：公司25Q4出貨量為99.4萬(wàn)片（折合12英寸），環(huán)比+9.35%；產(chǎn)能利用率78%，環(huán)比持平；ASP為880美元/片（折合8英寸），環(huán)比略有上漲，全年各季度ASP基本保持穩(wěn)定。
　　2、22nm營(yíng)收創(chuàng)歷史新高，全年消費(fèi)類(lèi)業(yè)務(wù)占比有所上升。
　　1）分行業(yè)：25Q4通訊/消費(fèi)類(lèi)/電腦/其他占比分別為42%/28%/12%/18%，環(huán)比持平/-1pct/持平/+1pct；全年消費(fèi)電子領(lǐng)域營(yíng)收從2024年的28%上升至31%。2）分節(jié)點(diǎn)：25Q440nm及以下收入占比53%，環(huán)比+1pct，其中22/28nm收入222.52億新臺(tái)幣，環(huán)比+7.5%，占比36%，環(huán)比+1pct；22nm工藝營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)31%，創(chuàng)歷史新高，占總營(yíng)收的13%以上；全年14nm工藝營(yíng)收占比較上年提升2pcts。3）分地區(qū)：25Q4亞洲/北美/歐洲/日本收入占比分別為64%/21%/11%/4%，環(huán)比+1pct/-4pcts/+3pcts/持平。
　　3、2026年ASP有望持續(xù)改善，資本支出預(yù)算環(huán)比略有下調(diào)。
　　1）26Q1指引：公司預(yù)計(jì)26Q1晶圓出貨量基本持平，以美元計(jì)價(jià)的ASP保持穩(wěn)定，定價(jià)環(huán)境邊際向好；毛利率位于27%-29%左右的高20%區(qū)間，產(chǎn)能利用率維持在75%左右的水平；2）2026全年展望：人工智能的強(qiáng)勁需求預(yù)計(jì)將推動(dòng)2026年晶圓代工廠(chǎng)市場(chǎng)增長(zhǎng)約20%；公司22nm平臺(tái)訂單加速落地將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；3）資本支出：公司指引2026年資本支出為15億美元；4）產(chǎn)能布局：2026年產(chǎn)能預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)1.2%，新加坡工廠(chǎng)將于2026年下半年啟動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)；折舊成本上升風(fēng)險(xiǎn)；22/28nm產(chǎn)線(xiàn)擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；客戶(hù)需求低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)及政策風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)。