>> 甬興證券-固收周報：避險資產走強-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
大小： |
1437KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
利率債：國債收益率多數(shù)下行，期限利差收窄：2026年01月16日2026年01月23日期間，央行總計開展21,677.00億元逆回購操作，共11,355.00億元逆回購到期，凈投放10,322.00億元。銀行間資金價格多數(shù)上行，DR001上行7.84BP至1.3983%；DR007上行5.05BP至1.4935%。交易所資金價格多數(shù)上行，其中，隔夜GC001上行4.40BP至1.3750%，GC007上行4.40BP至1.5810%。2026年01月19日-2026年01月25日期間，利率債一級發(fā)行9,340.70億元，到期1,991.10億元，凈融資7,349.60億元。2026年01月16日-2026年01月23日期間，國債現(xiàn)券收益率多數(shù)下行。國債3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別下行0.63BP、1.34BP、2.17BP、1.26BP至1.4223%、1.5965%、1.6941%、1.8298%；1年期收益率上行3.95BP至1.2819%。10Y-1Y期限利差從60.00BP收窄至54.79BP。
信用債：信用債到期收益率多數(shù)下行：2026年01月19日-2026年01月25日期間，信用債一級市場新發(fā)行1051只（包含同業(yè)存單），發(fā)行規(guī)模共計11,135.18億元，環(huán)比增加1,616.29億元；信用債總償還10,105.31億元，凈融資額為1,029.87億元。按債券發(fā)行種類分類，公司債發(fā)行只數(shù)占信用債發(fā)行總數(shù)比例最大。按債券評級分類，AAA級發(fā)行3,909.21億元，占總發(fā)行量74.53%。期限方面，信用債發(fā)行主要以1年以內為主。按行業(yè)分類，金融業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。2026年01月16日-2026年01月23日期間，城投債到期收益率多數(shù)下行，其中AA評級的3年期到期收益率下行幅度最大，為5.92BP。中短期票據(jù)到期收益率下行，其中AA+和AA評級的7年期下行幅度最大，為5.49BP。
大類資產周觀察：2026年01月16日-2026年01月23日期間，美三大股指下跌。道指周跌0.53%，標普500指數(shù)周跌0.35%，納指周跌0.06%。歐洲三大股指下跌。德國DAX指數(shù)周跌1.57%，法國CAC40指數(shù)周跌1.40%，英國富時100指數(shù)周跌0.90%。美債收益率漲跌不一。美元指數(shù)走弱，非美貨幣走強。原油和黃金價格上漲。
投資建議
受海外關稅與地緣政治不確定性影響，近期黃金、白銀期貨價格創(chuàng)歷史新高，海外債市波動加劇，十年期美債收益率一度上行至4.3%后出現(xiàn)回落。我們認為海外債市波動對國內市場影響或有限，國內高等級信用債表現(xiàn)相對穩(wěn)定。下階段市場或將聚焦國內經濟數(shù)據(jù)發(fā)布、美聯(lián)儲利率決議及日本眾議院選舉，債市整體仍將維持震蕩格局，但投資者依然需要關注外部沖擊及內部供給壓力。
風險提示
地緣政治風險；美聯(lián)儲貨幣政策超預期；海外經濟增速不及預期；國內通脹超預期；市場波動超預期。
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