>> 甬興證券-固收周報：關(guān)注多資產(chǎn)配置策略-260115
| 上傳日期： |
2026/1/15 |
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| 1447KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
利率債：國債收益率多數(shù)上行，期限利差走闊：2026年01月02日2026年01月09日期間，央行總計開展12,387.00億元逆回購操作，共29,537.00億元逆回購到期，凈回籠17,150.00億元。銀行間資金價格下行，其中，DR001下行5.98BP至1.2727%；DR007下行50.94BP至1.4727%。交易所資金價格下行，其中，隔夜GC001下行59.90BP至1.3850%，GC007下行22.70BP至1.5210%。2026年01月05日2026年01月11日期間，利率債一級發(fā)行7,632.34億元，到期償還4,140.50億元，凈融資3,491.84億元。國債現(xiàn)券收益率多數(shù)上行。2026年01月02日-2026年01月09日期間，國債3年期、5年期、7年期、10年期收益率分別上行7.76BP、2.42BP、2.34BP、3.09BP至1.4606%、1.6551%、1.7593%、1.8782%，1年期收益率下行4.85BP至1.2887%。10Y-1Y期限利差從51.01BP走闊至58.95BP。
信用債：信用債到期收益率多數(shù)上行：2026年01月05日-2026年01月11日期間，信用債一級發(fā)行736只（包含同業(yè)存單），發(fā)行5,298.03億元，環(huán)比增加2,878.64億元，凈融資318.39億元。按發(fā)行種類分，中期票據(jù)占比最大。按評級分，AAA級發(fā)行2,271.57億元，占64.09%。期限方面，主要以5-10年為主。按行業(yè)分，建筑業(yè)發(fā)行只數(shù)最多。2026年01月02日-2026年01月09日期間，城投債到期收益率多數(shù)上行，其中AAA評級的5年期到期收益率上行幅度最大，為3.74BP；而AA評級的1年期下行幅度最大，為1.85BP。中短期票據(jù)到期收益率多數(shù)上行，其中AA、AA-評級的5年期上行幅度最大，為4.32BP；而AA+評級的3年期下行幅度最大，為0.97BP。
大類資產(chǎn)周觀察：2026年01月02日-2026年01月09日期間，美三大股指上漲。道指周漲2.32%，標(biāo)普500指數(shù)周漲1.57%，納指周漲1.88%。歐洲三大股指上漲。德國DAX指數(shù)周漲1.44%，法國CAC40指數(shù)周漲0.47%，英國富時100指數(shù)周漲0.98%。美債收益率多數(shù)上行。美元指數(shù)走強，非美貨幣走弱。原油回升，黃金價格上漲。
投資建議
受政府債供給增加、股債“蹺蹺板效應(yīng)”、通脹回升等因素影響，債券市場整體承壓，收益率多數(shù)上行，其中長端利率債調(diào)整較為明顯。我們認(rèn)為下階段央行或通過公開市場操作對沖春節(jié)資金需求，釋放穩(wěn)市場信號，緩解長端利率壓力，資金面邊際轉(zhuǎn)松和配置需求可能緩解部分壓力，但股市分流仍制約債市表現(xiàn)，債市利空因素還待緩慢出清。我們認(rèn)為，債市短期仍以震蕩為主，配置盤可逢高布局中短期品種，交易盤以穩(wěn)為主，關(guān)注固收+等多資產(chǎn)配置策略，降低單一資產(chǎn)波動風(fēng)險。
風(fēng)險提示
地緣政治風(fēng)險；美聯(lián)儲貨幣政策超預(yù)期；海外經(jīng)濟增速不及預(yù)期；國內(nèi)通脹超預(yù)期；市場波動超預(yù)期。
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