>> 華泰期貨-FICC日報：關注美國12月PPI數(shù)據(jù)和中國1月官方制造業(yè)PMI-260130
| 上傳日期： |
2026/1/30 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
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作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
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市場分析
通脹敘事大趨勢不改。12月11日中央經(jīng)濟工作會議召開：會議強調(diào)，深入實施提振消費專項行動；強調(diào)深入整治“內(nèi)卷式”競爭制定和實施；會議確認，把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量。后續(xù)繼續(xù)提振消費，以及推進“反內(nèi)卷”的大方向并未發(fā)生變化，未來物價回升路徑仍需關注供給側(cè)的政策方向。1月15日，央行宣布下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個百分點，各類再貸款一年期利率降至1.25%，其他期限檔次利率同步調(diào)整。并強調(diào)，今年降準降息還有一定空間，人民幣匯率預計將繼續(xù)雙向浮動，保持彈性。1月20日，財政部官網(wǎng)集中發(fā)布5個重要政策文件，涵蓋個人消費貸款、設備更新、中小微企業(yè)貸款、服務業(yè)經(jīng)營主體貸款及民間投資專項擔保五大領域，以“延長期限、擴大范圍、提高標準”為核心導向，通過財政貼息與擔保支持，降低融資成本、激發(fā)市場活力，助力擴大內(nèi)需與經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。此外，伊朗和委內(nèi)瑞拉的地緣局勢驟緊，在民粹主義和貿(mào)易保護主義思潮下，全球爭奪礦產(chǎn)和能源資源的局勢明朗。同時，特朗普近期就格陵蘭島一系列事件使得美國和歐洲國家關系緊張，進一步加劇了全球去美元趨勢。英國首相斯塔默于1月28日至31日對中國進行正式訪問，這是英國首相時隔8年首次訪華。從宏觀趨勢的角度，僅有經(jīng)濟衰退和加息預期才能為火熱的通脹情緒帶來降溫。芝加哥商品交易所（CME）27日發(fā)布通知，對部分白銀、鉑金和鈀金期貨合約的保證金（Outright Rates）參數(shù)進行調(diào)整。文件顯示，部分白銀合約的新保證金比例高于此前水平，約為名義價值的11%。
美聯(lián)儲如期按兵不動。美東時間1月28日，美聯(lián)儲發(fā)布了最新的利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在3.50%—3.75%不變，符合市場預期。本次決議有兩人投出了反對票，分別是美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭和克里斯托弗·沃勒，他們都傾向于降息25個基點。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，通脹風險已經(jīng)在一定程度上消退，就業(yè)風險可能正趨于穩(wěn)定，加息并非任何人對下一步行動的基本假設。此外，他并未對備受關注的政治議題作出實質(zhì)性回應。美國財長貝森特表示，特朗普的美聯(lián)儲主席人選可能在一周左右出爐。美國財政部長貝森特本周三明確表示，美國一貫奉行強美元政策，并斷然否認特朗普政府正在或?qū)橹稳赵深A匯市。全球指數(shù)提供商MSCI對印尼市場透明度發(fā)出警告并威脅降級，疊加高盛下調(diào)評級，引發(fā)印尼股市兩日暴跌超15%并多次觸發(fā)熔斷機制，成為該國金融市場面臨的最新打擊。
商品分板塊，短期關注低估值板塊的輪動可能。有色板塊長期供給受限仍未緩解，確定性仍高，但短期漲勢或有所轉(zhuǎn)緩。能源方面，美國將“代銷”委內(nèi)瑞拉石油，同時特朗普表示希望將油價降至每桶50美元，且預計美國將在未來多年內(nèi)接管委內(nèi)瑞拉并從其龐大的石油儲備中開采原油。關注后續(xù)伊朗局勢：特朗普再發(fā)聲威脅，希望伊朗能“回到談判桌前”，有一支龐大的艦隊正駛向伊朗。伊朗常駐聯(lián)合國代表團稱，伊朗準備就對話展開磋商；哈梅內(nèi)伊高級顧問稱，伊朗對美軍事行動的回應將是“史無前例的”。美國能源部長呼吁全球原油產(chǎn)量翻倍，疊加IEA維持今年嚴重供應過剩判斷，顯著打壓市場情緒。另外，一場席卷美國東部三分之二地區(qū)的冬季風暴正在對電力系統(tǒng)構(gòu)成嚴峻考驗，天然氣價格飆升至二十多年來的最高水平?；ぐ鍓K中，甲醇、PTA等品種的“反內(nèi)卷”及股商聯(lián)動空間也值得關注。農(nóng)產(chǎn)品仍需關注天氣預期，以及短期生豬疫病情況。黑色則關注國內(nèi)政策預期，以及低估值的修復可能。貴金屬方面，去美元化趨勢提速打開黃金上升空間。
策略
商品和股指期貨：貴金屬，有色，股指逢低做多。
風險
地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產(chǎn)下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產(chǎn)下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產(chǎn)下行風險）。
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