>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：高價抑制采購積極性-260129
| 上傳日期： |
2026/1/29 |
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| 1294KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師橙，封帆，陳思捷 |
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重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-30.81美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日變化480元/噸至25240元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水5元/噸；SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日480元/噸至25300元/噸，廣東鋅現(xiàn)貨升貼水20元/噸；天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日500元/噸至25190元/噸，天津鋅現(xiàn)貨升貼水-45元/噸。
期貨方面：2026-01-28滬鋅主力合約開于24920元/噸，收于25605元/噸，較前一交易日605元/噸，全天交易日成交284497手，全天交易日持倉118199手，日內(nèi)價格最高點(diǎn)達(dá)到25645元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到24820元/噸。
庫存方面：截至2026-01-28，SMM七地鋅錠庫存總量為11.68萬噸，較上期變化-0.20萬噸。截止2026-01-28，LME鋅庫存為110375噸，較上一交易日變化-175噸。
市場分析
美元走弱中東危機(jī)，鋅價跟隨走強(qiáng)，但高價抑制下游采購積極性，現(xiàn)貨升水回落?；久姹憩F(xiàn)相對堅(jiān)挺，雖然逐步開始進(jìn)入消費(fèi)淡季，但社會庫存并未出現(xiàn)累庫趨勢。礦端方面，國內(nèi)礦供應(yīng)整體依舊偏弱，但由于進(jìn)口礦補(bǔ)充，國內(nèi)冶煉廠冬儲備庫基本完成。進(jìn)口礦依舊不改下滑趨勢，普礦報價20-30美元/噸，Antamina招標(biāo)價格-7美元/噸，在新一年Benchmark簽訂之前，進(jìn)口礦TC難上漲。綜合冶煉仍面臨虧損，鋅錠供給壓力難顯現(xiàn)。消費(fèi)長期依舊看好，庫存壓力不高，鋅價估值依舊偏低，即使短期情緒走弱，鋅價回調(diào)空間不大。
策略
單邊：中性。
套利：中性。
風(fēng)險
1、海外礦預(yù)期外擾動。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動性變化超預(yù)期
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