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棉花觀點(diǎn)
　　市場要聞與重要數(shù)據(jù)
　　期貨方面，昨日收盤棉花2605合約14910元/噸，較前一日變動-30元/噸，幅度-0.20%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)15832元/噸，較前一日變動+214元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+922，較前一日變動+244；3128B棉全國均價(jià)16103元/噸，較前一日變動+170元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1193，較前一日變動+200。
　　近期市場資訊，根據(jù)美國商業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2025年11月美國的服裝及服裝配飾零售額(季調(diào))為274.93億美元，同比增加7.54%（去年同期向下調(diào)整后為255.65億美元），環(huán)比增加0.88%（上月向上調(diào)整為272.54億美元）。2025年1-11月美國的服裝及服裝配飾零售累計(jì)額2918.47億美元，同比增幅5.65%。
　　市場分析
　　昨日鄭棉期價(jià)震蕩收跌。國際方面，1月USDA下調(diào)全球棉花產(chǎn)量和期末庫存，數(shù)據(jù)調(diào)整偏多。不過目前全球供需格局仍偏松，美棉出口簽約進(jìn)度整體仍偏慢，短期ICE美棉預(yù)計(jì)仍將承壓。中長期看，美棉已處于低估值區(qū)間，進(jìn)一步下跌的空間預(yù)計(jì)不大，但向上驅(qū)動暫不明確，后續(xù)需關(guān)注新季供應(yīng)題材。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，商業(yè)庫存呈季節(jié)性回升。春節(jié)前貿(mào)易商和紡織企業(yè)積極備貨，現(xiàn)貨成交較好，但下游新增訂單減少，產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存處于偏高水平。從整個(gè)年度來看，下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張使得國內(nèi)用棉量有所提升，新年度維持高產(chǎn)量和高消費(fèi)預(yù)期，進(jìn)口維持低位的情況下，供需預(yù)計(jì)偏平衡，年度末仍有庫存趨緊的可能性。
　　策略
　　中性。短期節(jié)前備貨對棉價(jià)仍有支撐，資金推動下棉價(jià)震蕩上漲，不過內(nèi)盤面臨下游傳導(dǎo)壓力以及內(nèi)外價(jià)差的壓力，預(yù)計(jì)寬幅震蕩為主。中長期走勢需要關(guān)注目標(biāo)價(jià)格政策和減面積政策的實(shí)際執(zhí)行效果。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣