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中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，短期來(lái)看，受行業(yè)供給端長(zhǎng)期低增速影響，航空客運(yùn)在完成三年“先國(guó)內(nèi)、后國(guó)際”的總量快速恢復(fù)后，將步入量質(zhì)并舉的發(fā)展階段，而航空貨運(yùn)市場(chǎng)則處于機(jī)遇與調(diào)整并存的發(fā)展局面。
　　中國(guó)航空運(yùn)輸行業(yè)的展望維持穩(wěn)定，中誠(chéng)信國(guó)際認(rèn)為，未來(lái)12~18個(gè)月該行業(yè)總體信用質(zhì)量不會(huì)發(fā)生重大變化。
　　摘要
　　中誠(chéng)信國(guó)際預(yù)計(jì)，2026年航空供給將延續(xù)低速增長(zhǎng)趨勢(shì)，民航客運(yùn)市場(chǎng)在經(jīng)歷前三年“先國(guó)內(nèi)、后國(guó)際”的總量快速恢復(fù)期后，將于2026年步入“質(zhì)”、“量”共同發(fā)展階段，而航空貨運(yùn)市場(chǎng)面臨機(jī)遇與調(diào)整并存的局面。其中，航空客運(yùn)有望量、價(jià)齊升，貨運(yùn)雖然價(jià)格延續(xù)小幅下降趨勢(shì)但有運(yùn)輸增量彌補(bǔ)，同時(shí)伴隨燃油價(jià)格下行、人民幣對(duì)美元升值帶來(lái)的成本費(fèi)用下降影響，行業(yè)盈利獲現(xiàn)能力和資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)向好發(fā)展，整體信用穩(wěn)定。
　　中誠(chéng)信國(guó)際觀(guān)察到：
　　需求端，2025年以來(lái)，我國(guó)航空運(yùn)輸行業(yè)整體呈現(xiàn)客運(yùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)、貨運(yùn)高速增長(zhǎng)、運(yùn)行效率提升的特點(diǎn)。其中，國(guó)內(nèi)客運(yùn)增速回落、平均運(yùn)距拉長(zhǎng)，國(guó)際客運(yùn)延續(xù)快速?gòu)?fù)蘇態(tài)勢(shì)，境內(nèi)航司全年國(guó)際客運(yùn)航班量及國(guó)際航線(xiàn)旅客周轉(zhuǎn)量已超出2019年水平，貨運(yùn)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，保持高速增長(zhǎng)。
　　供給端，“十四五”期間飛機(jī)引進(jìn)速度放緩，疊加飛機(jī)制造商交付延遲、發(fā)動(dòng)機(jī)質(zhì)量問(wèn)題持續(xù)，市場(chǎng)供給增速顯著低于需求。
　　經(jīng)營(yíng)端，從外部競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，2025年以來(lái)鐵路客運(yùn)平均增速領(lǐng)先于航空國(guó)內(nèi)客運(yùn)，但未來(lái)隨著高鐵里程增速放緩、票價(jià)上調(diào)，航空憑借其長(zhǎng)途運(yùn)輸?shù)牟豢商娲砸约熬C合效率提升，仍有較大的提升空間。航空貨運(yùn)依托時(shí)效性與安全性?xún)?yōu)勢(shì)在高附加值貨物運(yùn)輸中占據(jù)壟斷地位且增速亮眼，但鐵路即將新增的電商專(zhuān)列會(huì)對(duì)其構(gòu)成不容忽視的競(jìng)爭(zhēng)。從油價(jià)和匯率來(lái)看，2025年國(guó)際原油價(jià)格下跌、人民幣對(duì)美元升值有利于減少航司成本費(fèi)用。從資本支出來(lái)看，2025年前三季度主要航司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的資本支出較上年同期基本持平。
　　財(cái)務(wù)端，2025年前三季度樣本航司整體盈利水平同比提升，但尚未恢復(fù)至2019年同期水平，客運(yùn)航司財(cái)務(wù)杠桿仍較高但略有下降、貨運(yùn)航司財(cái)務(wù)杠桿處于很低水平，行業(yè)償債指標(biāo)進(jìn)一步改善。