>> 華泰期貨-化工日報：商品普跌，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈大幅回撤-260203
| 上傳日期： |
2026/2/3 |
大小： |
4003KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰，陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
2月2日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈品種大幅減倉下跌PX/PTA/PF/PR/MEG主力合約分別下跌4.84%、4.89%、3.57%、4.05%、4.63%,原因分析如下:
1、原油大幅下跌，地緣溢價回吐。Brent油價從上月末的70美元/桶附近下跌至65~66美元/桶附近。上周末美伊釋放出進行和談的信號，同時伊朗官員表示，有關(guān)伊朗革命衛(wèi)隊計劃在霍爾木茲海峽舉行軍事演習(xí)的媒體報道是錯誤的，顯示出地緣風(fēng)險有降溫信號。
2、貴金屬和有色大幅下跌，市場風(fēng)險偏好迅速降溫，帶動商品板塊回落，化工板塊前期增量資金流出。貴金屬和有色前期強勢上漲，交易擁擠度過高，新任美聯(lián)儲主席提名塵埃落定消息成為導(dǎo)火索美元指數(shù)反彈下，貴金屬和有色板塊大幅下跌。
市場分析
成本端，近期仍圍繞伊朗局勢波動。周一原油大幅下跌，地緣溢價回吐，Brent油價從上月末的70美元/桶附近下跌至65~66美元/桶附近。上周末美伊釋放出進行和談的信號，同時伊朗官員表示，有關(guān)伊朗革命衛(wèi)隊計劃在霍爾木茲海峽舉行軍事演習(xí)的媒體報道是錯誤的，顯示出地緣風(fēng)險有降溫信號。
PX方面，上上個交易日PXN317美元/噸(環(huán)比變動-8.50美元/噸）。近期PX基本面未有明顯變動，實貨浮動價略有走弱，PXN在近端累庫下回撤。近期PX效益提升帶來供應(yīng)增加預(yù)期，另外內(nèi)外盤套利會帶來更多進口，同時需求端檢修計劃陸續(xù)兌現(xiàn)，現(xiàn)實基本面偏弱。但PX中期預(yù)期依然較好，利潤修復(fù)會帶來PX二季度檢修計劃取消或推遲的邏輯難證實，關(guān)注PX檢修兌現(xiàn)和進口情況。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-71元/噸元/噸(環(huán)比變動+5元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費419元/噸（環(huán)比變動-72元/噸），主力合約盤面加工費402元/噸（環(huán)比變動-14元/噸），基本面方面，聚酯工廠春節(jié)減產(chǎn)計劃陸續(xù)兌現(xiàn)，PTA近端供需趨累。中長期隨著產(chǎn)能集中投放周期結(jié)束，PTA加工費預(yù)計將逐步改善，遠期預(yù)期仍偏好。
需求方面，聚酯開工率84.2%（環(huán)比-2.0%），近期織造負荷加速下滑，下游開始1月底附近將集中放假；因滌絲價格跟隨原料快速上漲，同時終端難向下游傳導(dǎo)，以消化原料備貨為主，在原料快速上漲下被動補庫。聚酯方面，聚酯負荷加速下降，春節(jié)檢修計劃陸續(xù)兌現(xiàn)，維持1、2月月均負荷估計88.5%、80.5%，關(guān)注檢修計劃兌現(xiàn)。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-5元/噸（環(huán)比+56元/噸）。春節(jié)前需求疲軟，負荷逐步下滑中。需求方面，純滌紗及滌棉紗暫維穩(wěn)，銷售清淡，庫存小幅增加。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費583元/噸(環(huán)比變動+70元/噸)。近期聚酯瓶片工廠春節(jié)檢修計劃陸續(xù)執(zhí)行，年前去庫較為順暢，市場現(xiàn)貨供應(yīng)量小幅回落，聚酯瓶片加工費反彈。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR短期市場受外圍資金影響波動較大，建議輕倉觀望，長期逢低做多套保。貴金屬及原油大跌，商品氛圍驟冷，當(dāng)前地緣局勢的不確定性仍然存在，另外市場對于前期流動性寬松的預(yù)期有所修正，同時春節(jié)前資金或陸續(xù)減倉避險，建議短期輕倉觀望市場動態(tài)。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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