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重要數(shù)據(jù)
　　鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)23760元/噸，較上一交易日變化470元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-210元/噸，較上一交易日變化10元/噸；中原A00鋁價(jià)23640元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化20元/噸至-330元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄23770元/噸，較上一交易日變化460元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化5元/噸至-195元/噸。
　　鋁期貨方面：2026-02-04日滬鋁主力合約開于23810元/噸，收于23955元/噸，較上一交易日變化435元/噸，最高價(jià)達(dá)24145元/噸，最低價(jià)達(dá)到23800元/噸。全天交易日成交451208手，全天交易日持倉224756手。
　　庫存方面，截止2026-02-04，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存81.7萬噸，較上一期變化3.5萬噸，倉單庫存150289噸，較上一交易日變化-423噸，LME鋁庫存495175噸，較上一交易日變化0噸。
　　氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2026-02-04SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2610元/噸，山東價(jià)格錄得2555元/噸，河南價(jià)格錄得2635元/噸，廣西價(jià)格錄得2675元/噸，貴州價(jià)格錄得2735元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得310美元/噸。
　　氧化鋁期貨方面：2026-02-04氧化鋁主力合約開于2820元/噸，收于2824元/噸，較上一交易日收盤價(jià)變化14元/噸，變化幅度0.50%，最高價(jià)達(dá)到2835元/噸，最低價(jià)為2793元/噸。全天交易日成交420118手，全天交易日持倉375698手。
　　鋁合金價(jià)格方面：2026-02-04保太民用生鋁采購價(jià)格17300元/噸，機(jī)械生鋁采購價(jià)格17700元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化100元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)23200元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化100元/噸。
　　鋁合金庫存：鋁合金社會(huì)庫存6.73萬噸，廠內(nèi)庫存7.11萬噸。
　　鋁合金成本利潤：理論總成本22678元/噸，理論利潤522元/噸。
　　市場(chǎng)分析
　　電解鋁：鋁價(jià)進(jìn)入寬幅震蕩期，絕對(duì)價(jià)格的上漲同時(shí)抑制下游和貿(mào)易商的補(bǔ)庫需求，疊加節(jié)前放假逐步深化，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交冷清。微觀方面，社會(huì)庫存將持續(xù)快速累庫，今年春節(jié)較晚，前期累庫速度較快，預(yù)計(jì)累庫峰值可達(dá)到150萬噸。從微觀數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前鋁價(jià)僅風(fēng)險(xiǎn)釋放，但買入保值性價(jià)比尚未體現(xiàn)。長期宏觀仍然成為主導(dǎo)價(jià)格長期上漲的邏輯，國內(nèi)外依舊適度寬松的貨幣政策，海外仍存消費(fèi)韌性。
　　氧化鋁：西澳以FOB310美元/噸成交3萬噸氧化鋁，3月份船期。有色工業(yè)協(xié)會(huì)再提氧化鋁反內(nèi)卷，且預(yù)計(jì)政策效果后續(xù)兩三年內(nèi)逐步體現(xiàn)，但政策如何執(zhí)行尚不明確。基本面方面，前期氧化鋁檢修陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，對(duì)供給端影響有限，廣西240萬噸新增產(chǎn)能開始原料采購預(yù)計(jì)2季度下半旬投產(chǎn)，供給壓力依舊不減，過剩格局持續(xù)，社會(huì)庫存持續(xù)增加。成本端，進(jìn)口礦成交冷清，鋁土礦價(jià)格短期仍有望繼續(xù)承壓，成本支撐較弱，氧化鋁廠規(guī)模性主動(dòng)減產(chǎn)尚未發(fā)生。
　　策略
　　單邊：鋁：中性氧化鋁：中性鋁合金：中性。
　　套利：多電解鋁空鋁合金
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)