>> 東吳證券-晨會(huì)紀(jì)要-260206
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
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| 782KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蘆哲 |
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宏觀策略
宏觀點(diǎn)評20260204：商品流動(dòng)性沖擊之后，哪些品種被“錯(cuò)殺”？
大宗商品市場每一輪流動(dòng)性沖擊和恐慌情緒急跌，在完成“清洗”高杠桿、高風(fēng)偏的超漲品種之外，部分依托于供需產(chǎn)業(yè)鏈改善邏輯的品種卻也被流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)“誤傷”，在風(fēng)險(xiǎn)中心已漸進(jìn)平息之后，被錯(cuò)殺和被誤傷的商品品種和板塊，或再度回歸各自基本面定價(jià)邏輯，迎來相比輪動(dòng)式上漲階段更好的介入時(shí)機(jī)。
金融產(chǎn)品深度報(bào)告20260203：黃金ETF，2026年1月復(fù)盤與2月展望
事件驅(qū)動(dòng)盤點(diǎn)：資產(chǎn)配置價(jià)值：宏觀數(shù)據(jù)與政策預(yù)期在月內(nèi)反復(fù)切換，降息預(yù)期對黃金資產(chǎn)配置價(jià)值形成階段性支撐，但政策不確定性上升亦帶來短期擾動(dòng)。貨幣價(jià)值：美元信用變化主導(dǎo)黃金貨幣屬性定價(jià)，美元指數(shù)與儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)調(diào)整對金價(jià)形成階段性影響，貨幣價(jià)值在支撐與壓制之間反復(fù)博弈。避險(xiǎn)價(jià)值：多區(qū)域地緣與政治風(fēng)險(xiǎn)交織抬升市場不確定性，避險(xiǎn)需求呈現(xiàn)事件驅(qū)動(dòng)、脈沖式釋放特征，為金價(jià)提供階段性支撐。商品價(jià)值：央行購金與投資端需求預(yù)期保持穩(wěn)定，對黃金價(jià)格中樞形成托底，商品屬性在月內(nèi)更多體現(xiàn)為中長期支撐力量。指數(shù)后市展望：關(guān)鍵事件前瞻：展望2026年2月，黃金走勢將重點(diǎn)關(guān)注美國宏觀數(shù)據(jù)、貨幣政策表態(tài)及地緣局勢進(jìn)展，市場對事件落地情況的反應(yīng)仍將取決于預(yù)期變化方向。指數(shù)走勢展望：1月末黃金價(jià)格調(diào)整表面受美聯(lián)儲(chǔ)政策事件觸發(fā)，但更主要反映高波動(dòng)環(huán)境下市場對風(fēng)險(xiǎn)變化的敏感度提升；預(yù)計(jì)2月金價(jià)或?qū)⒕S持高波動(dòng)、寬幅震蕩格局，中長期配置邏輯仍具支撐，但短期在情緒升溫與獲利盤消化過程中，仍需警惕階段性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)ETF產(chǎn)品：華安黃金ETF（518880.SH）緊密跟蹤國內(nèi)黃金現(xiàn)貨價(jià)格收益率，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化，截至2025年1月30日，該基金總市值達(dá)1275.26億元，當(dāng)日成交額743.97億元。風(fēng)險(xiǎn)提示：1)行業(yè)政策或監(jiān)管環(huán)境突變；2)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3)發(fā)生重大預(yù)期外的宏觀事件
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