>> 華金證券-基礎(chǔ)化工行業(yè)深度報告：SAF助力航空減排，國內(nèi)具備UCO特色優(yōu)勢-260206
| 上傳日期： |
2026/2/6 |
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| 1579KB |
| 格式： |
pdf 共53頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
駱紅永 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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核心觀點
SAF為航空降碳重要手段。SAF是一種可直接使用的液體燃料替代品，與傳統(tǒng)航空燃料相比，其最高可減少85%的碳排放量，并可使用多種動植物油脂以及廢棄油脂生產(chǎn)，不必依賴傳統(tǒng)化石能源；與電能、氫能等其他綠色航空新能源相比，SAF具有能量密度高、制備方式靈活、與現(xiàn)有航空動力系統(tǒng)兼容度高等優(yōu)勢，應(yīng)用上不需要對現(xiàn)有的發(fā)動機和其他基礎(chǔ)設(shè)施做太多改造。
政策推動SAF發(fā)展，打開市場空間。歐盟、美國、中國等國家或地區(qū)頒布一系列促進SAF發(fā)展的政策。根據(jù)ReFuelEU航空法規(guī)要求，2030年、2040年和2050年，歐盟的SAF占比為6%、34%和70%。與歐盟通過強制摻混和碳市場等政策來推動SAF不同，美國主要通過補貼的形式激勵SAF的生產(chǎn)、研發(fā)和市場推廣。
SAF路線多樣，國內(nèi)加速布局。SAF領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展路徑呈現(xiàn)出多元并存的顯著特征，各種技術(shù)方案雖競相涌現(xiàn)，卻在成熟度、可行性、產(chǎn)業(yè)化程度和自主可控等方面存在明顯差異。HEFA是目前全球最主流的SAF生產(chǎn)技術(shù)，已經(jīng)實現(xiàn)大規(guī)模的商業(yè)化生產(chǎn)，占比超過90%。然而，HEFA受到廢棄油脂等原料可供給數(shù)量的限制，長期來看AtJ和GFT技術(shù)在產(chǎn)能方面更具潛力。
UCO資源屬性，中國特色路線。UCO是當前主流的制SAF技術(shù)HEFA的重要原料。中國是全球最主要的UCO出口國，過去幾年中UCO出口量逐年上升，中國擁有超過14億人口，餐飲業(yè)發(fā)達，植物油消費量巨大，由此產(chǎn)生巨量的餐廚廢油。預(yù)計中國UCO年可收集量約810萬噸。
投資建議：政策推動SAF發(fā)展，中國企業(yè)加速布局，建議關(guān)注嘉澳環(huán)保、海新能科、卓越新能、豐倍生物、山高環(huán)能、朗坤科技、鵬鷂環(huán)保、建龍微納等。
風險提示：滲透率不及預(yù)期；政策變化風險；市場競爭加劇風險；貿(mào)易摩擦風險；原料供應(yīng)及價格波動風險；其他路線替代風險。
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