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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場(chǎng)，中藥漲幅居前。本周全部A股下跌1.3%（總市值加權(quán)平均），滬深300下跌1.3%，中小板指下跌1.2%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.3%，生物醫(yī)藥板塊整體上漲0.1%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強(qiáng)于整體市場(chǎng)。分子板塊來看，化學(xué)制藥下跌0.6%，生物制品下跌1.8%，醫(yī)療服務(wù)上漲1.3%，醫(yī)療器械下跌0.1%，醫(yī)藥商業(yè)上漲0.6%，中藥上漲2.6%。醫(yī)藥生物市盈率（TTM）37x，處于近5年歷史估值的81%分位數(shù)。
　　Roche口服BTK抑制劑PPMS三期臨床數(shù)據(jù)公布。2026年2月7日，Roche宣布其口服BTK抑制劑Fenebrutinib治療原發(fā)性進(jìn)展型多發(fā)性硬化癥（PPMS）的三期臨床FENtrepid研究達(dá)到主要終點(diǎn)，研究共入組985例PPMS患者，1:1隨機(jī)分組接受每日口服Fenebrutinib+靜脈注射安慰劑vs每半年一次靜脈給藥Ocrelizumab+口服安慰劑，研究采用12周復(fù)合確認(rèn)殘疾進(jìn)展（cCDP12）終點(diǎn)；有效性方面，F(xiàn)enebrutinib對(duì)Ocrelizumab達(dá)到非劣，且疾病進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)降低12%（HR=0.88，95% CI=0.75~1.03，未達(dá)到統(tǒng)計(jì)學(xué)顯著），疾病進(jìn)展曲線從第24周開始分離。
　　國(guó)信醫(yī)藥觀點(diǎn)：全球MS治療藥物市場(chǎng)規(guī)模超200億美元，其中2025年Roche的Ocrevus銷售70億瑞士法郎、Novartis的Kesimpta銷售44億美元；RMS標(biāo)準(zhǔn)療法成熟，但仍有~30%患者使用非高效療法，PPMS目前僅有Ocrevus獲批上市，患者選擇極其有限，存在未滿足的需求。此次Roche的Fenebrutinib在PPMS適應(yīng)癥對(duì)比Ocrevus達(dá)到非劣終點(diǎn)，且上肢功能展現(xiàn)出潛在獲益信號(hào)，充分驗(yàn)證了BTK抑制劑在MS治療領(lǐng)域成藥性。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)布局相關(guān)靶點(diǎn)及適應(yīng)癥企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；政策超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。