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港股醫(yī)藥行業(yè)1月跑贏恒生指數(shù)
　　恒生醫(yī)療保健指數(shù)1月上漲8.6%，跑贏恒生指數(shù)1.7個百分點(diǎn)，主因：1）CXO板塊多家企業(yè)發(fā)布盈喜預(yù)告，推動股價上漲。2）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊京東健康（6618 HK）成功構(gòu)建AI服務(wù)矩陣，方舟健客（6086 HK）發(fā)布盈喜，推動醫(yī)療服務(wù)板塊上漲。3）國家醫(yī)保局發(fā)布政策支持高品質(zhì)手術(shù)機(jī)器人獲溢價，醫(yī)療器械板塊中相關(guān)個股上漲。
　　國家藥監(jiān)局繼續(xù)支持高品質(zhì)創(chuàng)新藥發(fā)展
　　國務(wù)院總理李強(qiáng)日前簽署國務(wù)院令，公布修訂后的《中華人民共和國藥品管理法實(shí)施條例》，內(nèi)容包括：1）支持以臨床價值為導(dǎo)向的藥品研制和創(chuàng)新，鼓勵研究和創(chuàng)制新藥，支持新藥臨床推廣和使用。該條例明確指出對符合條件的兒童用藥品、罕見病治療用藥品給予市場獨(dú)占期，對含有新型化學(xué)成份的藥品等進(jìn)行數(shù)據(jù)保護(hù)。2）加強(qiáng)藥品委托生產(chǎn)管理，壓實(shí)委托生產(chǎn)時藥品上市許可持有人的責(zé)任。3）完善藥品網(wǎng)絡(luò)銷售管理制度，壓實(shí)藥品網(wǎng)絡(luò)交易第三方平臺提供者責(zé)任。4）細(xì)化藥品質(zhì)量抽查檢驗(yàn)流程，嚴(yán)格藥品安全監(jiān)管。以上表明政府將繼續(xù)通過加強(qiáng)質(zhì)量管理，支持優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥發(fā)展。
　　國家醫(yī)保局支持高品質(zhì)手術(shù)機(jī)器人溢價
　　國家醫(yī)保局正式印發(fā)《手術(shù)與治療輔助操作類醫(yī)療服務(wù)價格項(xiàng)目立項(xiàng)指南（試行）》，聚焦醫(yī)療技術(shù)前沿成果，圍繞3D打印、示蹤增強(qiáng)成像、能量器械、術(shù)中影像引導(dǎo)、機(jī)械臂與遠(yuǎn)程手術(shù)等醫(yī)療科技創(chuàng)新成果，進(jìn)行統(tǒng)一價格立項(xiàng)。根據(jù)該指南，參與度更高、功能更全面、執(zhí)行更精準(zhǔn)的手術(shù)機(jī)器人可獲得更高收費(fèi)系數(shù)，也就是優(yōu)質(zhì)手術(shù)機(jī)器人在定價方面可獲溢價，我們認(rèn)為政策有助優(yōu)質(zhì)手術(shù)機(jī)器人的開發(fā)。
　　重點(diǎn)個股推薦及點(diǎn)評
　　中國生物制藥（1177 HK）；我們預(yù)計(jì)2025年公司的產(chǎn)品銷售收入將達(dá)雙位數(shù)增長。公司1月中旬宣布收購小核酸領(lǐng)域先鋒企業(yè)郝吉亞生物。小核酸藥物是指利用核酸分子的翻譯或調(diào)控功能對疾病進(jìn)行干預(yù)的新型藥物，目前已在腫瘤、肝病、心腦血管、代謝疾病等領(lǐng)域嶄露頭角。郝吉亞生物在心血管領(lǐng)域在研產(chǎn)品豐富，并已獲得優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)。中國生物制藥本身在肝病、自免、呼吸、腫瘤等領(lǐng)域已有豐富布局，本次通過收購將夯實(shí)心血管領(lǐng)域的競爭力。
　　藥明康德（2359 HK）與藥明生物（2269 HK）：藥明康德已發(fā)布盈喜，藥明生物也預(yù)計(jì)公司2025年業(yè)績有良好表現(xiàn)。從近期CXO板塊公布的盈利預(yù)告和實(shí)驗(yàn)猴價格回升等情況看，我們認(rèn)為CXO板塊的終端需求在逐步回暖。
　　此外，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)龍頭醫(yī)療AI平臺生產(chǎn)商值得關(guān)注，2025年底上市的英矽智能（3696 HK）上市后已達(dá)成四筆海外授權(quán)交易，表明公司的AI平臺因能協(xié)助制藥企業(yè)提升研發(fā)效率，行業(yè)認(rèn)可度很高。
　　風(fēng)險提示
　　1）藥品與器械大幅降價可能影響業(yè)績；2）如新藥研發(fā)慢于預(yù)期，可能影響研發(fā)管線兌現(xiàn)時間；3）新藥上市后如銷售推廣效果差于預(yù)期，可能短期內(nèi)難以給企業(yè)帶來利潤。