>> 銀河證券-東土科技(300353)首次覆蓋報(bào)告：工業(yè)AI賦能，扎根自主可控新生態(tài)-260210
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
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| 4138KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦（首次） |
作者： |
趙良畢，趙中興 |
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構(gòu)建全棧自研工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)體系，持續(xù)引領(lǐng)新型工業(yè)化自主可控進(jìn)程。公司通過長期的研發(fā)積淀，構(gòu)建涵蓋“芯片—標(biāo)準(zhǔn)—操作系統(tǒng)—控制—網(wǎng)絡(luò)”的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)全棧自主可控技術(shù)閉環(huán)，在底層核心技術(shù)領(lǐng)域形成了極強(qiáng)的行業(yè)卡位優(yōu)勢(shì)。憑借全自研內(nèi)核Intewell工業(yè)級(jí)操作系統(tǒng)、自主研發(fā)的MaVIEW智能控制軟件以及主導(dǎo)制定的AUTBUS國際標(biāo)準(zhǔn)，公司成功實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)工業(yè)通信硬件商向底層“根技術(shù)”平臺(tái)商的戰(zhàn)略跨越。該體系有效解決高端工業(yè)軟硬件的“卡脖子”問題，為半導(dǎo)體裝備、電力能源等國家戰(zhàn)略性基礎(chǔ)設(shè)施提供了高確定性、高實(shí)時(shí)性的數(shù)字基座。公司建立了從感知層到平臺(tái)層的完整生態(tài)系統(tǒng)，目前已建立全球300多家軟硬件伙伴，其中有100多個(gè)重點(diǎn)裝備應(yīng)用，覆蓋具身機(jī)器人、能源電力、航天航空等國家安全和國計(jì)民生重點(diǎn)領(lǐng)域。整體來說，公司通過自研底層工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，建立較強(qiáng)的技術(shù)壁壘并積極參與國際標(biāo)準(zhǔn)的制定，有望持續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)。
扎根工業(yè)網(wǎng)絡(luò)與控制系統(tǒng)基本盤，構(gòu)建技術(shù)創(chuàng)新新生態(tài)，推動(dòng)新型工業(yè)化升級(jí)。公司聚焦工業(yè)網(wǎng)絡(luò)和智能控制核心技術(shù)，推動(dòng)工業(yè)領(lǐng)域軟件定義控制技術(shù)和工業(yè)網(wǎng)絡(luò)全I(xiàn)P化，實(shí)現(xiàn)工業(yè)化和信息化技術(shù)的融合。工業(yè)網(wǎng)絡(luò)通信業(yè)務(wù)相當(dāng)于工業(yè)自動(dòng)化控制系統(tǒng)的神經(jīng)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)管理層、控制層和現(xiàn)場設(shè)備層之間各種信息和指令的傳輸，在國內(nèi)工業(yè)通信廠商中居于領(lǐng)先地位。工業(yè)操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)入規(guī)?；斋@期，包括鴻道（Intewell）工業(yè)操作系統(tǒng)、MaVIEW智能控制工具軟件、慧聯(lián)工業(yè)云大數(shù)據(jù)AI賦能平臺(tái)，已與國際芯片巨頭如恩智浦、英特爾、高通等建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，并覆蓋國內(nèi)主流芯片生態(tài)，產(chǎn)品從根源保證了控制系統(tǒng)的安全可靠。智能控制器業(yè)務(wù)成為新利潤增長點(diǎn)，通過“軟件定義控制”模式在半導(dǎo)體機(jī)臺(tái)、智慧交通等高價(jià)值場景實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用，智能控制器的技術(shù)升級(jí)賦能各種工業(yè)場景。公司持續(xù)構(gòu)建技術(shù)創(chuàng)新生態(tài)，推動(dòng)新型工業(yè)化不斷推進(jìn)升級(jí)。
聚焦工業(yè)AI應(yīng)用、國產(chǎn)替代等，打造高維度競爭力，業(yè)績有望邊際改善。在工業(yè)AI領(lǐng)域，公司基于“軟件定義控制”理念，通過Intewell OS與MaVIEW軟件實(shí)現(xiàn)了計(jì)算、控制與通信的深度融合，為具身智能及人形機(jī)器人提供了統(tǒng)一的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)開發(fā)平臺(tái)與實(shí)時(shí)架構(gòu)支撐，打破了機(jī)器人底層通信長期被外國標(biāo)準(zhǔn)壟斷的局面。在衛(wèi)星通信領(lǐng)域，公司率先實(shí)現(xiàn)了從底層協(xié)議到核心架構(gòu)100%自研的TSN芯片矩陣（如5660、6610系列），解決商業(yè)火箭與大規(guī)模衛(wèi)星星座在高速飛行中對(duì)確定性通信的嚴(yán)苛要求，有效替代了傳統(tǒng)的低速星間協(xié)議，確立了其在商業(yè)航天通信網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域的神經(jīng)中樞地位。伴隨公司新業(yè)務(wù)及技術(shù)不斷突破，公司未來業(yè)績有望超預(yù)期。
投資建議：受益于AI工業(yè)化浪潮及關(guān)鍵領(lǐng)域國產(chǎn)替代的加速推進(jìn)，公司高價(jià)值量業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，盈利結(jié)構(gòu)迎來顯著改善。我們認(rèn)為公司具備中長期成長性，給予公司2025年-2027年歸母凈利潤預(yù)測值為0.88億元、1.53億元、2.14億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.14元、0.25元、0.35元，對(duì)應(yīng)PE為163.15倍、94.01倍、67.08倍，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)外政策和技術(shù)摩擦不確定性的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)升級(jí)迭代的風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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