>> 華泰證券-銀行業(yè)：25Q4業(yè)績回升向好，息差邊際企穩(wěn)-260213
| 上傳日期： |
2026/2/13 |
大小： |
525KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
沈娟，賀雅亭，蒲葭依 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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25Q4業(yè)績回升向好，息差邊際企穩(wěn)
國家金融監(jiān)督管理總局公布2025Q4銀行業(yè)主要監(jiān)管指標數(shù)據(jù)。25Q4商業(yè)銀行利潤增速邊際改善，我們認為主要關(guān)注點有：1）資產(chǎn)增速小幅回升，大行資產(chǎn)擴張速度優(yōu)于行業(yè)；2）利潤增速邊際回暖，城農(nóng)商行改善明顯；3）息差環(huán)比持平，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。政策預期向好，把握銀行結(jié)構(gòu)性機會，個股推薦：1）優(yōu)質(zhì)區(qū)域行寧波、南京、渝農(nóng)AH；2）股息具備較優(yōu)性價比的成都銀行、上海銀行、工行H、建行H。
資產(chǎn)擴表提速，大行領(lǐng)跑行業(yè)
25Q4末商業(yè)銀行總資產(chǎn)同比增速為9.0%，增速較9月末+0.2pct。分銀行類型看，大行/股份行總資產(chǎn)增速邊際回升，較9月末分別+0.8pct/+0.2pct；城商行/農(nóng)商行總資產(chǎn)增速放緩，較9月末分別-0.9pct/-1.0pct。25Q4末商業(yè)銀行普惠小微貸款余額同比+11.0%，增速較9月末-1.1pct，普惠投放節(jié)奏有所放緩。25Q4商業(yè)銀行成本收入比同比+0.04pct至35.60%。25Q4商業(yè)銀行年化ROE/ROA分別同比-0.33pct/-0.03pct至7.78%/0.60%。
利潤增速回升，息差環(huán)比走平
25Q4商業(yè)銀行歸母凈利潤同比+2.33%，增速較25Q3上行2.3pct，推測主要得益于息差表現(xiàn)平穩(wěn)、信用成本繼續(xù)下降。分銀行類型看，城商行/農(nóng)商行凈利潤增速大幅反彈，較25Q3分別+11.1pct/+11.9pct；股份行凈利潤增速仍為負（-2.84%），大行維持穩(wěn)?。?2.25%）。25Q4商業(yè)銀行凈息差較25Q3持平至1.42%。得益于高成本長期限存款到期重定價，且期間內(nèi)LPR保持不變、新發(fā)放貸款利率降幅趨緩，銀行息差階段性企穩(wěn)。分類型看，大行、城商行凈息差環(huán)比持平，股份行環(huán)比-1bp，農(nóng)商行環(huán)比+2bp，息差韌性顯現(xiàn)。
資產(chǎn)質(zhì)量改善，夯實資本水平
25Q4末商業(yè)銀行不良貸款率為1.50%，較9月末-2bp，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，賬面不良率邊際下行。分類型看，大行、股份行、城商行不良率較9月末分別-1bp、-1bp、-2bp；農(nóng)商行不良率較9月末-10bp，改善幅度較大。25Q4末商業(yè)銀行撥備覆蓋率較9月末-2pct至205%，風險抵補能力仍處合理區(qū)間。25Q4末商業(yè)銀行關(guān)注貸款率較9月末-1bp至2.18%，隱性風險指標改善。25Q4末商業(yè)銀行資本充足率較9月末+10bp至15.46%，資本實力進一步增強。
業(yè)績邊際改善，把握結(jié)構(gòu)性機遇
25Q4銀行業(yè)利潤增速邊際回升，息差環(huán)比持平，資產(chǎn)擴表提速，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，經(jīng)營韌性進一步凸顯。當前政策端持續(xù)發(fā)力，宏觀經(jīng)濟預期向好，隨著信貸需求逐步改善，有望驅(qū)動板塊估值修復。2月10日，央行發(fā)布《2025年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》，12月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.15%，較9月下降10bp。其中，一般貸款、企業(yè)貸款加權(quán)平均利率分別為3.55%、3.10%，較9月分別下降12bp、5bp；票據(jù)融資與個人住房貸款利率分別為1.14%、3.06%，較9月均持平。政策預期向好，把握銀行結(jié)構(gòu)性機會，個股推薦：1）優(yōu)質(zhì)區(qū)域行寧波、南京、渝農(nóng)AH；2）股息具備較優(yōu)性價比的成都銀行、上海銀行、工行H、建行H。
風險提示：經(jīng)濟修復力度不及預期；資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預期。
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