>> 中泰期貨-黑色報告：現貨進入假期模式，黑色震蕩弱勢調整-260214
| 上傳日期： |
2026/2/14 |
大小： |
11480KB |
| 格式： |
pdf 共239頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
裴紅彬，張林，董雪珊 |
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交易邏輯和核心觀點
黑色受宏觀等政策影響相對較小，自身供需矛盾并不突出，現貨基本進入假期模式，盤面震蕩繼續(xù)偏弱運行。
從政策角度看，前期宏觀政策基本符合市場預期，目前到兩會前宏觀方面對市場影響較低。供給端，工信部依然把工業(yè)經濟穩(wěn)增長放在了第一任務，并指出深入實施新一輪十大重點行業(yè)（包含鋼鐵）穩(wěn)增長工作方案，所以鋼鐵生產端政策干擾的可能性也較低。
從邏輯和節(jié)奏角度看，今年交易節(jié)奏相比去年要更早，去年是元旦到春節(jié)現有一波反彈，今年提前到12月中旬到1月初，行情調整和回落相比去年而言，也更加早，節(jié)后鋼材庫存有望高企，假如需求啟動不及預期，不排除連續(xù)回落的可能。
從調研情況看，鋼廠當前接單參差不齊，部分鋼廠已經接單到三月初，但是有些鋼廠在手訂單只有幾天，鋼材供需矛盾漸顯。下游鍍鋅冷軋加工費倒掛嚴重，并且部分地區(qū)終端今年過年放假較早，淡季累庫時間可能較長，造成鋼材庫存尤其是卷板庫存較高，壓制鋼材價格反彈。
從月度供需數據看，房地產新房高頻銷售數據同比轉弱，房屋新開工同比依然降幅較大（-27.7%）；基建等工程項目開工不多，并且資金到位依然有壓力，整體工程進度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現依然較弱；卷板需求方面，機械、汽車、集裝箱、家電等下游消費尚可，出口前期因為出口許可切斷買單出口回落較多，近期出口開始有所增加。整體從需求看，季節(jié)性弱勢顯現，供需矛盾有所累積。
供應端方面，鋼廠利潤維持低位水平，鐵水產量平穩(wěn)，鋼廠基本維持微利水平，發(fā)生負反饋的可能不高。從估值情況來看，鐵礦石、焦煤焦炭等原料期貨價格震蕩偏弱運行，鋼材盤面估值與長流程成本相當，并且介于谷電和平電成本之間。
整體來看，黑色整體維持震蕩偏弱運行，但短期連續(xù)大跌可能較低，逢高偏空參與為主。
重點策略推薦
趨勢方面，鋼材、錳硅、煤焦預計震蕩行情；鐵礦石高位空單部分止盈（★★★☆ ）；硅鐵逢低做多參與（★★★ ）；
套利方面，多硅鐵空錳硅（★★★ ）；卷螺價差或震蕩偏弱運行；鋼廠利潤預計維持震蕩，建議鋼廠利潤或鋼礦比價觀望（ ☆☆ ）；
期現方面，鋼材、煤焦期現逢低正套參與（ ★★★）；
期權方面，螺紋賣出寬跨繼續(xù)持有（★★★ ），鐵礦石近月賣出寬跨持有（ ★★★ ）。
風險提示：供給側政策超過預期。（數據來源：鋼聯數據，IFinD）
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