>> 華泰證券-今日早參-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
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| 543KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘，何康，張繼強 |
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今日熱點
宏觀：美國高院駁回“特朗普關稅”后的波折與推演
繼美國國際貿(mào)易法院與聯(lián)邦巡回上訴法院先后裁定“特朗普關稅”違法后（參見《法院裁決能阻止特朗普加征關稅嗎？》，2025/5/30），當?shù)貢r間2026年2月20日（周五），美國最高法院判定特朗普依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》（IEEPA）征收的“對等關稅”和“芬太尼關稅”違法。如我們此前預測，最高法院判決后，特朗普政府當日提出替代性關稅政策，表示將依據(jù)美國《1974年貿(mào)易法》第122條在常規(guī)關稅基礎上對全球商品加征10%的關稅，并很快次日在社交媒體Truth Social上表示將對部分國家關稅上調(diào)至15%，但未公布具體國家列表（參見《最高法院挑戰(zhàn)“特朗普關稅”后續(xù)如何？》，2025/11/12）。然而，我們認為特朗普關稅風波并不會由此平息，不僅后續(xù)關稅政策仍有變數(shù)，圍繞已征收的大量關稅返還的機制和體量也仍懸而未決。IEEPA關稅被駁回彰顯了美國“三權(quán)分立”體制對特朗普經(jīng)貿(mào)政策一定程度上的制衡，然而，這一裁決后，政策的法律程序的進一步推進、演繹也將對美國貿(mào)易及更廣義地宏觀經(jīng)濟走勢產(chǎn)生深遠的影響。本文更新相關分析。
風險提示：美國關稅政策超預期變動；退稅執(zhí)行滯后的風險。
研報發(fā)布日期：2026-02-22
研究員
易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
?；埯怱AC:S0570520110002 SFC:BJC906
陳瑋SAC:S0570524030003 SFC:BVH374
王子琳SAC:S0570525090002
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