>> 申萬宏源-煤炭行業(yè)周報：產(chǎn)地供給恢復(fù)緩慢、進口預(yù)計收縮，看好煤價繼續(xù)上漲-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
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| 1179KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
嚴天鵬，閆海，施佳瑜 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
動力煤方面，截至2月13日，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，秦皇島港口Q4500、Q5000、Q5500動力煤現(xiàn)貨價收報556、638、718元/噸，環(huán)比上漲23、25、23元/噸。供給端，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，環(huán)渤海四港區(qū)本周日均調(diào)入量165.76萬噸，環(huán)比上周增加7.2萬噸，增幅4.54%，同比增加6.57%。需求端，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，環(huán)渤海四港區(qū)本周日均調(diào)出量173.69萬噸，環(huán)比上周增加21.9萬噸，增幅14.42%，同比增加31.67%；截至2月14日，港口庫存為2414.9萬噸，環(huán)比上周減少48.3萬噸，環(huán)比減幅1.96%，比去年同期低414萬噸、同比減少14.64%。春節(jié)假期前后，減產(chǎn)煤礦增多，產(chǎn)地供應(yīng)偏緊；但下游在春節(jié)前完成補庫備貨，因此港口調(diào)入調(diào)出量均增長。展望后市，節(jié)后氣溫仍有反復(fù)、預(yù)計將支撐動力煤價格。煉焦煤方面，據(jù)鋼之家，截至2月14日，山西安澤低硫主焦出廠價1570元/噸，環(huán)比上周持平。供給端，產(chǎn)地供給整體穩(wěn)中偏緊。需求端，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，截至2月13日，247家主要鋼企日均鐵水產(chǎn)量230.56萬噸，環(huán)比上周增加1.92萬噸/日，漲幅為0.84%。截至2月20日，據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，523家樣本礦山精煤庫存252萬噸，環(huán)比上周減少10萬噸、跌幅3.7%，同比下降35.23%。當(dāng)前港口庫存大幅低于去年同期，預(yù)計煤價大幅下跌壓力較小，建議關(guān)注成長性動力煤標的特變電工、晉控煤業(yè)、華陽股份、新集能源、淮河能源、兗礦能源；推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標的中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源，建議關(guān)注鄂爾多斯；推薦低估值彈性標的山西焦煤、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能。
重要信息回顧：
疆煤產(chǎn)業(yè)鏈：截至2月6日，中國鐵路烏魯木齊局集團有限公司哈密鐵路物流中心累計發(fā)送貨物500.91萬噸，同比增長39.65%，其中煤炭281.4萬噸。據(jù)新疆煤炭交易中心，2月12日，吉木薩爾縣4900大卡沫煤坑口價130元/噸，環(huán)比持平；巴里坤縣5200大卡沫煤坑口價215元/噸，環(huán)比持平。
本周日耗下降、電廠庫存增加：據(jù)同花順金融數(shù)據(jù)，截至2月14日，本周平均日耗74萬噸/天，環(huán)比下降7.8萬噸/天，減幅9.59%；六大發(fā)電集團庫存量1351萬噸，環(huán)比增加20.4萬噸，增幅1.53%；可用天數(shù)18天，環(huán)比上周增加2天。
供需博弈，國際油價上漲。據(jù)倫敦國際石油交易所，截至2月20日，布倫特原油期貨結(jié)算價71.76美元/桶，環(huán)比上周上漲4.01美元/桶，漲幅5.92%。
非電庫存：華東港口庫存環(huán)比減少、廣州港庫存減少。截至2月12日，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，華東港口庫存613萬噸，環(huán)比上周減少23萬噸，減幅3.6%。據(jù)廣州華南煤炭交易中心，截至2月6日，廣州港庫存185.7萬噸，環(huán)比減少17.3萬噸，同比減少19萬噸。
國內(nèi)沿海運費下跌、國際運費下跌：據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，截至2月13日，本周國內(nèi)主要航線平均海運費報收26.78元/噸，環(huán)比上周下跌0.80元/噸，跌幅2.90%。據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，截至2月12日，印尼南加至寧波煤炭運價為8.55美元/噸，環(huán)比下跌0.07美元/噸，跌幅0.8%。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑、煤炭需求低于預(yù)期；國際煤價超預(yù)期下跌。
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