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核心觀點(diǎn)：
　　本期觀察區(qū)間：2026/2/9-2026/2/20。本文數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)。
　　板塊表現(xiàn)方面：本期（2026/2/9-2026/2/20），Wind全A上漲1.1%，銀行板塊整體（中信一級(jí)行業(yè)）下跌1.3%，排在所有行業(yè)第23位，跑輸萬得全A。國(guó)有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行變動(dòng)幅度為-1.67%、-1.53%、-0.52%、-0.81%。恒生綜合指數(shù)上漲0.4%，H股銀行跌幅0.2%，跑輸恒生綜合指數(shù)，跑贏A股銀行。
　　個(gè)股表現(xiàn)方面：Wind數(shù)據(jù)顯示A股銀行漲幅前列為華夏銀行上漲2.28%、南京銀行上漲1.43%，跌幅前列為重慶銀行下跌4.40%、西安銀行下跌3.61%。H股銀行漲幅前三為民生銀行上漲4.80%、浙商銀行上漲1.96%、青島銀行上漲0.91%，跌幅前三為郵儲(chǔ)銀行下跌2.68%、農(nóng)業(yè)銀行下跌1.64%、重慶銀行下跌1.62%。
　　銀行轉(zhuǎn)債方面：Wind數(shù)據(jù)顯示本期銀行轉(zhuǎn)債平均價(jià)格上漲0.48%，跑輸中證轉(zhuǎn)債0.60個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)券方面，漲幅前三為上銀轉(zhuǎn)債（+1.26%）、重銀轉(zhuǎn)債（+0.51%）、興業(yè)轉(zhuǎn)債（+0.25%），跌幅靠前為紫銀轉(zhuǎn)債（下跌0.02%）。
　　盈利預(yù)期方面：本期共3家銀行25年業(yè)績(jī)?cè)鏊僖恢骂A(yù)期有變化（華夏銀行、常熟銀行、江陰銀行）。A股銀行25年凈利潤(rùn)增速、營(yíng)收增速一致預(yù)期環(huán)比上期分別變動(dòng)0.00pct、0.00pct。
　　投資建議：節(jié)前流動(dòng)性受到春節(jié)長(zhǎng)假兩方面影響，一方面居民節(jié)前取現(xiàn)影響了超儲(chǔ)，另一方面長(zhǎng)假的不確定性壓低了風(fēng)偏，而春節(jié)期間外盤及港股總體上漲，考慮到跨境流動(dòng)性的持續(xù)改善，節(jié)后資金回流和風(fēng)偏回升有望支撐風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，銀行雖大概率無相對(duì)收益，但估值有望獲得流動(dòng)性支撐，從而獲得一定的絕對(duì)收益，節(jié)后至兩會(huì)期間預(yù)計(jì)板塊總體呈現(xiàn)跟隨上漲的局面。
　　展望二季度，今年的核心問題在于二季度是否會(huì)看到通脹的加速修復(fù)和長(zhǎng)期利率的繼續(xù)回升，如果通脹加速修復(fù)格局確立，高股息和債性資產(chǎn)估值將被壓制，今年銀行板塊的目標(biāo)回報(bào)率則需要下調(diào)，通脹格局及其對(duì)利率的影響也需要重點(diǎn)關(guān)注。
　　板塊內(nèi)部而言，維持前期判斷：2026年板塊內(nèi)部可能進(jìn)一步分化，非銀化、理財(cái)化、脫媒化加劇，預(yù)計(jì)大型銀行、財(cái)富管理銀行預(yù)計(jì)進(jìn)一步占優(yōu)，年初板塊投資主線可能沿著這一中期趨勢(shì)展開。繼續(xù)推薦核心個(gè)股：寧波銀行、招商銀行、青島銀行及大型國(guó)有銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期；（2）金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；（3）政策落地不及預(yù)期；（4）利率波動(dòng)超預(yù)期，其他非息收入表現(xiàn)不及預(yù)期；（5）國(guó)際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。