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核心觀點(diǎn)
　　1月地產(chǎn)債發(fā)行規(guī)模環(huán)比微增但仍處低位，疊加到期規(guī)模大幅攀升，行業(yè)凈融資缺口擴(kuò)至185.0億元，國(guó)企、民企均存在較大融資缺口；地產(chǎn)債發(fā)行利率環(huán)比上行11bp，與信用債走勢(shì)分化，受萬(wàn)科展期事件影響，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)重估，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，是推高發(fā)行利率的核心原因。
　　1月，地產(chǎn)行業(yè)基本面延續(xù)調(diào)整，萬(wàn)科展期事件影響仍存，地產(chǎn)債利差小幅走擴(kuò)，國(guó)企與民企利差走勢(shì)分化；債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格異動(dòng)頻次環(huán)比減少，交易活躍度雖有回落但仍維持高位。
　　1月僅2家香港房企發(fā)行境外債，合計(jì)發(fā)行規(guī)模為8億美元，受到期規(guī)模環(huán)比大幅增長(zhǎng)影響，當(dāng)月凈融資缺口擴(kuò)大至32.5億美元。
　　1月無(wú)新增境內(nèi)外債券違約或展期主體。
　　從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，1月30城日均商品房銷售數(shù)量為1641套，同比負(fù)增17.1%，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于深度調(diào)整階段，短期內(nèi)市場(chǎng)信心修復(fù)節(jié)奏偏緩。地產(chǎn)債方面，后續(xù)行業(yè)整體償債壓力有所回落，且前期風(fēng)險(xiǎn)逐步出清，年內(nèi)地產(chǎn)債信用風(fēng)險(xiǎn)將趨于平穩(wěn)，但部分民營(yíng)房企的償債情況仍需重點(diǎn)關(guān)注。