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核心觀點
　　動力煤方面，本周動力煤各環(huán)節(jié)價格呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。港口端、產(chǎn)地端與國際端價格均上漲。短期來看，節(jié)后上下游復工復產(chǎn)推進，疊加庫存處于低位，煤價有望延續(xù)偏強運行，中長期在供給約束與需求韌性支撐下，價格將向合理區(qū)間修復，維持窄幅震蕩。
　　煉焦煤方面，本周煉焦煤各環(huán)節(jié)價格呈現(xiàn)弱穩(wěn)分化態(tài)勢。港口端價格周環(huán)比持平，產(chǎn)地端價格穩(wěn)中有降，國際端澳洲峰景礦硬焦煤FOB價周環(huán)比小幅下降。整體來看，春節(jié)前市場交投活躍度下降，供需雙弱格局主導價格弱穩(wěn)運行，中長期隨著節(jié)后下游復工復產(chǎn)推進、鐵水產(chǎn)量提升及海外供給收縮預期，價格有望逐步企穩(wěn)回升。
　　二級市場方面，權(quán)益市場漲跌互現(xiàn)，煤炭跑贏指數(shù)。A股市場日均成交額為2.11萬億元，呈現(xiàn)科技成長板塊領漲、消費板塊回調(diào)的結(jié)構(gòu)性行情。領漲板塊集中于信息技術(shù)領域：互動媒體與服務Ⅲ、電腦與外圍設備、信息技術(shù)服務、工業(yè)集團Ⅲ、半導體產(chǎn)品，主要受益于AI大模型在代碼生成與智能交互領域的突破性進展，疊加全球半導體存儲芯片價格上行預期，推動算力基礎設施、AI終端與工業(yè)軟件需求共振。領跌板塊為消費服務類：航空客運Ⅲ、日常消費品經(jīng)銷與零售、多品類零售Ⅲ，主因部分消費股節(jié)前漲幅過高引發(fā)獲利回吐。煤炭板塊跑贏指數(shù)，建議繼續(xù)關注現(xiàn)金流充裕、分紅高的優(yōu)質(zhì)煤炭標的。
　　風險提示
　　終端需求大幅回落，板塊輪動加快，板塊突發(fā)利空。