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事件：
　　2026年2月13日，央行發(fā)布《2026年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告》。
　　投資要點(diǎn)：
　　1月社融存量同比增速8.2%，增速環(huán)比回落0.1%：1月，社融新增7.22萬億元，同比多增0.17萬億元，主要拖累項(xiàng)是新增貸款。當(dāng)月人民幣貸款新增4.9萬億元，同比少增0.32萬億元；政府債凈融資規(guī)模為0.98萬億元，同比多增0.28萬億元。截至1月末，社融存量規(guī)模449.11萬億元，同比增速8.2%，增速環(huán)比回落0.1%。
　　1月對公信貸同比少增：1月，貸款增加4.71萬億元，同比少增0.42萬億元。截至1月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款余額276.6萬億元，同比增長6.1%，環(huán)比下降0.2%。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》數(shù)據(jù)，人民幣貸款還原政府債置換因素后，人民幣貸款同比增速約為6.7%。居民端，1月增加4565億元，同比多增，其中，短期貸款增加1097億元，同比多增，中長期貸款增加3469億元，同比少增。企業(yè)端，1月新增4.45萬億元，同比少增，其中，短期貸款增加2.05萬億元，同比多增；中長期貸款增加3.18萬億元，同比少增；票據(jù)融資減少8739億元，同比多減。結(jié)合《金融時(shí)報(bào)》從央行獲得數(shù)據(jù)，1月企業(yè)新發(fā)貸款（本外幣）加權(quán)平均利率約為3.2%，雖然較2025年同期低20BPs，不過環(huán)比回升約10BPs，或與信貸需求變化有關(guān)。
　　M1和M2均有所回升：1月，M2同比增長9%，增速環(huán)比回升0.5%；M1同比增長4.9%，增速環(huán)比回升1.1%。1月新增人民幣存款8.09萬億元，同比多增3.77萬億元，人民幣存款余額同比增速9.9%，增速環(huán)比回升1.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資策略：2026年1月15日，央行宣布下調(diào)各類結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具利率0.25個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)了總量上保持適度寬松，更加重視結(jié)構(gòu)調(diào)整的政策思路。銀行端，我們預(yù)計(jì)2025年和2026年上市銀行整體營收與歸母凈利潤增速或?qū)⒀永m(xù)企穩(wěn)態(tài)勢，整體風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力仍較強(qiáng)?？紤]到當(dāng)前銀行板塊股息率仍具有吸引力，長線資金持續(xù)增配銀行板塊方向明確，上述資金的持續(xù)配置有助于夯實(shí)板塊估值下限。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負(fù)面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會(huì)對行業(yè)產(chǎn)生一定的影響。