>> 方正證券-家用電器行業(yè)專題報(bào)告：國(guó)補(bǔ)接續(xù)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，政策組合拳利好春節(jié)家電消費(fèi)-260224
| 上傳日期： |
2026/2/24 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
羅岸陽，吳慧迪 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2025年國(guó)補(bǔ)杠桿效應(yīng)亮眼，充分證明政策工具激活市場(chǎng)活力的必要性與可行性。國(guó)補(bǔ)促進(jìn)消費(fèi)基本面持續(xù)向好，2025年中國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.7%，其中家電和音像器材類商品零售額同比增長(zhǎng)13.5%。國(guó)補(bǔ)政策自2024年下半年起陸續(xù)推廣，推動(dòng)家電類社零增速迅速超越社零總體并保持高速增長(zhǎng)，表明國(guó)補(bǔ)充分激發(fā)家電消費(fèi)活力。
2026年“國(guó)補(bǔ)”范圍調(diào)整，聚焦環(huán)保、科技產(chǎn)品。根據(jù)商務(wù)部，2026年國(guó)補(bǔ)標(biāo)準(zhǔn)略有變動(dòng)，降低了單件家電產(chǎn)品的補(bǔ)貼比例和金額上限，將補(bǔ)貼覆蓋的家電能效及水效最低標(biāo)準(zhǔn)由二級(jí)提升至一級(jí)，新標(biāo)準(zhǔn)對(duì)覆蓋品類范圍也有所調(diào)整，針對(duì)環(huán)保家電和智能產(chǎn)品的導(dǎo)向性增強(qiáng)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)向高端化、綠色化發(fā)展進(jìn)階。
春節(jié)期間各地配合國(guó)補(bǔ)政策采取多重補(bǔ)貼方式促進(jìn)消費(fèi)。國(guó)家及各地方推出一攬子政策組合，采取多樣化創(chuàng)新方案，多措并舉促進(jìn)節(jié)慶消費(fèi)。
1）國(guó)補(bǔ)資金提前就位。發(fā)改委于2025年末向各地提前下達(dá)2026年第一批625億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新的資金計(jì)劃，該計(jì)劃資金已于春節(jié)前夕就位。同時(shí)商務(wù)部要求在春節(jié)假期內(nèi)保障消費(fèi)者通過線下渠道申領(lǐng)補(bǔ)貼，加強(qiáng)產(chǎn)品供貨、增加農(nóng)村市場(chǎng)參與度、組織舉辦專場(chǎng)促銷，引導(dǎo)消費(fèi)者到店體驗(yàn)。
2）有獎(jiǎng)發(fā)票發(fā)揮協(xié)同激勵(lì)作用。商務(wù)部、財(cái)政部、稅務(wù)總局在50個(gè)城市開展有獎(jiǎng)發(fā)票試點(diǎn)，計(jì)劃在半年實(shí)施期內(nèi)發(fā)放100億元獎(jiǎng)補(bǔ)資金，其中春節(jié)假期獎(jiǎng)金規(guī)模超10億。
3）消費(fèi)券補(bǔ)貼釋放線下流量。商務(wù)部聯(lián)合9部門策劃“樂購(gòu)新春”特別活動(dòng)，各地安排20.5億元資金，在9天假期內(nèi)通過發(fā)放消費(fèi)券、補(bǔ)貼、紅包等形式直接惠及廣大消費(fèi)者?；顒?dòng)廣泛動(dòng)員全國(guó)商協(xié)會(huì)、商業(yè)街區(qū)等線下業(yè)態(tài)，聚焦“吃住行”等全鏈路節(jié)日消費(fèi)需求，突出便民利民政策屬性。
4）地方創(chuàng)新國(guó)補(bǔ)流程，提升渠道效率。上海市春節(jié)期間創(chuàng)新以舊換新補(bǔ)貼線下申領(lǐng)方式，由過往“線上報(bào)名，每?jī)芍芙y(tǒng)一搖號(hào)并告知結(jié)果”，新增了“線下即時(shí)搖號(hào)，即時(shí)告知結(jié)果”的參與方式。消費(fèi)者在線下渠道參與即時(shí)搖號(hào)，可立即知曉結(jié)果并使用補(bǔ)貼資格券。新路徑加快了補(bǔ)貼申領(lǐng)至核銷的節(jié)奏，引導(dǎo)消費(fèi)者線下消費(fèi)，有效提升線下渠道動(dòng)銷與流量轉(zhuǎn)化效率。
政策組合拳點(diǎn)燃節(jié)慶消費(fèi)熱潮。春節(jié)期間全國(guó)各地線下消費(fèi)火熱，根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期前四天，全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)日均銷售額較2025年同期增長(zhǎng)8.6%。
短期看，多樣化政策組合放大客流價(jià)值，有效促進(jìn)節(jié)慶消費(fèi)。全國(guó)及各地方推動(dòng)春節(jié)期間以舊換新、有獎(jiǎng)發(fā)票、消費(fèi)券補(bǔ)貼等促消費(fèi)政策，有效拉動(dòng)節(jié)慶期間消費(fèi)，全面提升春節(jié)期間線下渠道的客流、轉(zhuǎn)化和動(dòng)銷效率，短期內(nèi)推動(dòng)線下終端的真實(shí)銷售增長(zhǎng)。長(zhǎng)期看，伴隨國(guó)補(bǔ)資金計(jì)劃陸續(xù)就位，市場(chǎng)對(duì)國(guó)補(bǔ)后周期預(yù)期的不確定性逐漸下降，利于家電市場(chǎng)長(zhǎng)期企穩(wěn)。
建議關(guān)注：受益于線下渠道回暖的格力電器、美的集團(tuán)、海爾智家、海信視像、海信家電；受益于AI眼鏡邊際銷售向好的TCL電子、比依股份、光峰科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政策變化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。
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