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核心要點(diǎn)：
　　2月9日-2月13日，家電行業(yè)上漲0.16%，其他黑色家電等子行業(yè)領(lǐng)漲
　　2月9日-2月13日，家電行業(yè)漲跌幅為0.16%，在申萬同行業(yè)中排名第19，同期滬深300指數(shù)漲跌幅為0.36%。家電行業(yè)中：其他黑色家電（+3.22%）、家電零部件Ⅲ（+2.30%）、空調(diào)（-0.58%）三個子行業(yè)在本行業(yè)漲幅靠前。
　　2月9日-2月13日，家用電器行業(yè)漲幅榜前五名分別為：同星科技（+18.78%）、兆馳股份（+14.57%）、*ST高斯（+12.91%）、宏昌科技（+7.69%）、深康佳A（+7.07%）。
　　估值歷史低位，具備上漲空間
　　據(jù)ifind統(tǒng)計的PE-ttm（整體法，剔除負(fù)值）口徑，截至2月13日，家用電器行業(yè)的市盈率為15.40倍，在31個申萬行業(yè)中排名第26位。同期滬深300指數(shù)市盈率為13.31倍。家用電器行業(yè)市盈率的分位數(shù)為35.6%，在31個申萬行業(yè)中排名第27位，同期滬深300指數(shù)市盈率分位數(shù)為80.5%。在當(dāng)前市場估值水位較高的背景下，家電行業(yè)較低的估值分位數(shù)具備投資性價比。
　　2025年地產(chǎn)配套家電市場下滑，創(chuàng)下低基數(shù)
　　整體市場多數(shù)下滑，新風(fēng)系統(tǒng)、大家電降幅較大。據(jù)奧維云網(wǎng)發(fā)布的精裝市場年報（家電類），2025年精裝規(guī)模51.75萬套，同比下降22.1%，精裝項(xiàng)目滲透率35.9%，較前一年提升0.5pct。整體市場中，新風(fēng)系統(tǒng)配套量下降21.4%至21.89萬套，大家電下降18.4%至8.57萬套，降幅較大。廚電/空調(diào)/熱水系統(tǒng)/凈水器分別下滑14.6%/14.1%/11.8%/4%。
　　美的表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，在多個品類的份額排名提升。據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，2024-2025年各主要品類的品牌競爭格局整體較為穩(wěn)定，多數(shù)品牌的排名基本沒有發(fā)生變化。但美的在空調(diào)（上升一名至第三名）、熱水系統(tǒng)（進(jìn)入前五名并取代能率品牌）、大家電（上升一名至第四名）三項(xiàng)重要分類中排名提升。
　　投資建議
　　外部：近期銅、鋁等大宗商品價格變化較大，影響家電上游成本預(yù)測，行業(yè)成本端擾動更加錯綜復(fù)雜；行業(yè)內(nèi)部：近期業(yè)績預(yù)告密集披露，多家公司業(yè)績下滑或出現(xiàn)虧損，補(bǔ)貼利好釋放殆盡+需求疲弱的問題顯現(xiàn)，中小企業(yè)的競爭劣勢逐步顯現(xiàn)。我們維持“行業(yè)從增量競爭轉(zhuǎn)向存量整合”的判斷，勝負(fù)手從擴(kuò)大規(guī)模轉(zhuǎn)向效率優(yōu)化、產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)升級。投資策略方面，我們推薦關(guān)注四條主線：
　　1.內(nèi)銷競爭格局中的集中度提升與經(jīng)營效率升級，關(guān)注研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、市場地位穩(wěn)固、估值低位且分紅水平較高的白電龍頭。
　　2.能夠通過新產(chǎn)品、新技術(shù)、新品類挖掘新需求，或通過技術(shù)+成本優(yōu)勢出海開拓新市場的細(xì)分行業(yè)，關(guān)注智能投影、便攜式全景影像設(shè)備、兩輪車、清潔機(jī)器人等細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。
　　3.銅價上漲帶來“以鋁代銅”趨勢，關(guān)注具有較強(qiáng)技術(shù)研發(fā)實(shí)力和成熟的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)的零部件制造商。
　　4.關(guān)注小家電領(lǐng)域細(xì)分行業(yè)的“隱形冠軍”型企業(yè)。
　　綜上，維持家電行業(yè)“增持”評級。
　　風(fēng)險提示
　　原材料價格大幅波動；公司發(fā)布業(yè)績大幅低于預(yù)期；市場競爭加劇；政策出臺低于預(yù)期；貿(mào)易摩擦影響持續(xù)；企業(yè)收并購效果不及預(yù)期。