>> 太平洋證券-農(nóng)業(yè)周報：豬價快速調(diào)整，糧價穩(wěn)步上漲-260223
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
大小： |
2035KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
程曉東 |
| 行業(yè)名稱： |
農(nóng)業(yè) |
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報告摘要
一、市場回顧
本周農(nóng)業(yè)指數(shù)調(diào)整，其中動保和種植調(diào)整幅度較小，唯有漁業(yè)上漲。農(nóng)業(yè)指數(shù)跟隨大市調(diào)整，其中養(yǎng)殖和飼料最為抗跌。1.本周，申萬農(nóng)業(yè)指數(shù)下跌了2.1%，同期，上證綜指上漲0.4%，深成指上漲1.39%，農(nóng)業(yè)指數(shù)走勢弱于大市；2.細分來看，六個二級子行業(yè)中，只有漁業(yè)指數(shù)上漲，其他下跌，其中動保和種植分別下跌了0.7%和1.04%，調(diào)整幅度最?。?.前10大漲幅個股主要集中在農(nóng)業(yè)綜合板塊，前10大跌幅個股集中在養(yǎng)殖板塊。漲幅前3名個股依次為雪榕生物、佳沃股份和中水漁業(yè)
二、核心觀點
1、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈
1）生豬：豬價下跌，行業(yè)產(chǎn)能去化動力增強
豬價快速調(diào)整。本周末，全國生豬出廠均價11.73元/公斤，較上周跌0.41元；主產(chǎn)區(qū)15公斤仔豬出欄均價29.24元/公斤，較上周持平；
下游屠宰開工率上升。本周末，全國規(guī)模以上屠宰企業(yè)開工率為58.52%，較上周升15.76個百分點，較上年同期升35.16個百分點；上周，16省市規(guī)模屠宰企業(yè)生豬宰后均重88.7公斤/頭，較上上周減0.2公斤，較上年同期減1.11公斤；2026年1月，17家養(yǎng)豬上市公司生豬出欄量合計為1610萬頭，同比增7.9%。
行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化。近期，我國養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化.據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截至25年12月底，全國能繁母豬存欄3961萬頭，是正常保有量的101.6%，較去年1月減少了116萬頭，下降了2.9%。展望上半年，我國養(yǎng)豬業(yè)產(chǎn)能有望繼續(xù)去化，主要原因有：1）市場壓力：豬價春節(jié)過后或持續(xù)低迷，行業(yè)虧損幅度或持續(xù)擴大；2）疫情壓力：進入3-5月份南方雨水偏多，不利于豬場做好生物安全防控，疫情風險較高；3）政策壓力：近日發(fā)布的中央一號文件指出對生豬產(chǎn)能進行綜合調(diào)控，養(yǎng)豬行業(yè)產(chǎn)能調(diào)節(jié)所面臨的政策壓力仍然較大。
個股估值處于歷史低位，長期投資價值凸現(xiàn)。目前，大多數(shù)養(yǎng)殖上市公司頭均市值（對應(yīng)2025年預(yù)估出欄量）仍處于歷史底部區(qū)間，距離歷史均值有較大上升空間，長期投資價值凸顯。
2）白雞：行業(yè)產(chǎn)能水平較高，雞價中期或震蕩
雞苗和毛雞價格元旦后回落，近期企穩(wěn)反彈：本周末，煙臺雞苗均價2.7元/羽，較上周漲0.06元，處于歷史同期中位水平；主產(chǎn)區(qū)白羽肉毛雞棚前收購均價3.67元/斤，較上周持平，處于歷史同期中位水平；白條雞均價14元/公斤，較上周持平，處于歷史同期中位水平；據(jù)測算，本周末，主產(chǎn)區(qū)肉雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)單羽虧損0.2元，較上周少虧0.06元
行業(yè)產(chǎn)能升至歷史高位水平，雞價中期或繼續(xù)震蕩：近兩個月，白雞行業(yè)祖代和父母代在產(chǎn)存欄水平環(huán)比減少，同比保持增長，現(xiàn)處歷史同期高位水平。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，2025年前12個月，全行業(yè)祖代雞更新量為157.41萬套，同比持平略增，處于近4年來較高水平。展望2026年，商品代雞苗和毛雞供給較為寬松，雞價中期或繼續(xù)震蕩。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，建議關(guān)注。中期來看，產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望向上游傾斜，重點關(guān)注雞苗公司。
3）黃雞：行業(yè)產(chǎn)能處于歷史較低水平，黃雞中期或上漲
近期雞價持續(xù)震蕩：2026年1月，溫氏黃雞售價11.72元/公斤，較上月跌1.23元；立華黃雞售價11.63元/公斤，較上月跌0.53元；雞價近期雖回落，仍在成本線上方運行，養(yǎng)殖業(yè)持續(xù)盈利。
行業(yè)產(chǎn)能處于歷史較低水平：數(shù)據(jù)顯示，2025年12月末，全國父母代種雞在產(chǎn)存欄水平為3611萬套，環(huán)比下降1.7%，同比下降0.84%，處于歷史同期較低水平。產(chǎn)能驅(qū)動供給收縮，預(yù)計2026年上半年黃雞供給總體偏緊，疊加冬季消費旺季因素還會支撐需求增長，雞價或持續(xù)在成本線上方震蕩上漲。
估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高，且產(chǎn)業(yè)鏈景氣向好，給予看好評級，重點關(guān)注立華股份和溫氏股份。
4）動保：核心抗生素產(chǎn)品價格近期高位震蕩
獸用化藥：據(jù)中獸藥交易中心數(shù)據(jù)，2026年2月份，替米考星等產(chǎn)品價格較上個月略有回落、處于近1年來的中位水平；泰樂菌素和泰妙菌素等價格保持穩(wěn)定，處于近1年多來的相對高位。獸用疫苗：主導(dǎo)產(chǎn)品貓三聯(lián)疫苗2026年1月份批簽發(fā)量保持增長，價格基本平穩(wěn)。中長期來看，未來隨著國產(chǎn)替代進程的加快，國產(chǎn)疫苗銷量有望繼續(xù)增長；建議關(guān)注積極開展寵物動保業(yè)務(wù)的公司，如瑞普生物等。
2、種植產(chǎn)業(yè)鏈
1）種業(yè)：生物育種產(chǎn)業(yè)化推進，行業(yè)格局有望加速優(yōu)化
近期中央一號文件發(fā)布，指出要培育壯大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域科技領(lǐng)軍企業(yè)，深入實施種業(yè)振興行動，加快選育和推廣突破性品種，推進生物育種產(chǎn)業(yè)化。隨著政策推進，生物育種產(chǎn)業(yè)化發(fā)展有望加速。且有利于種業(yè)供給側(cè)改革和轉(zhuǎn)基因技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的相關(guān)政策環(huán)境在持續(xù)優(yōu)化中。受上述多因素的綜合影響，種子產(chǎn)品升級迭代和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級有望加速，給予行業(yè)看好評級。龍頭公司估值處于底部，長期投資配置價值凸顯。
2）種植：糧價中期有望繼續(xù)上漲
受消費需求旺季到來和種植戶惜售情緒升溫的影響，糧價各品種價格近期震蕩上漲。上周末，全國玉米收購均價2399元/噸，
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