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投資要點(diǎn)
　　動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
　　動(dòng)力煤：供應(yīng)收縮，價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。春節(jié)假期，煤礦陸續(xù)公布停產(chǎn)放假計(jì)劃，停產(chǎn)煤礦增加，動(dòng)力煤產(chǎn)量有所減少。國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整。截至2月13日，環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)717元/噸，周變化+0.70%；秦皇島港動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)718元/噸，周變化+3.31%。截至2月22日，環(huán)渤海九港煤炭庫(kù)存2366.2萬(wàn)噸，周變化-0.7%。
　　冶金煤：多數(shù)地區(qū)煤礦集中放假，市場(chǎng)價(jià)格暫穩(wěn)。春節(jié)煤礦逐步進(jìn)入放假周期，終端需求暫未回暖，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格窄幅下調(diào)。截至2月13日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)1660元/噸，周持平；京唐港1/3焦煤庫(kù)提價(jià)1280元/噸，周變化-5.88%；日照港噴吹煤1048元/噸，周持平；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)248美元/噸，周持平。國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠、247家樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存分別1118.27萬(wàn)噸和838.05萬(wàn)噸，周變化分別+2.12%、+1.71%；噴吹煤庫(kù)存451.1萬(wàn)噸，周變化+1.86%。247家樣本鋼廠高爐開(kāi)工率80.15%，周變化+0.6個(gè)百分點(diǎn)；獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開(kāi)工率71.99%，周變化0.74個(gè)百分點(diǎn)。
　　本周觀點(diǎn)及投資建議
　　春節(jié)假期煤礦陸續(xù)停產(chǎn)，節(jié)后煤炭供應(yīng)將逐步恢復(fù)，后續(xù)需關(guān)注下游補(bǔ)庫(kù)需求及市場(chǎng)恢復(fù)供應(yīng)情況。
　　投資建議：美元信用體系松動(dòng)帶動(dòng)大宗商品等實(shí)物資產(chǎn)重估，實(shí)物資產(chǎn)定價(jià)權(quán)提升邏輯傳導(dǎo)。但印尼減產(chǎn)、美伊博弈和美聯(lián)儲(chǔ)主席更換等事件或致短期波動(dòng)加劇。煤炭反內(nèi)卷趨勢(shì)未變，供給受約束，業(yè)績(jī)存改善預(yù)期。【廣匯能源】煤油氣共振，充分受益實(shí)物資產(chǎn)定價(jià)權(quán)提升；煉焦煤關(guān)注【盤(pán)江股份】、【山西焦煤】、【淮北礦業(yè)】、【潞安環(huán)能】；動(dòng)力煤關(guān)注【兗礦能源】、【山煤國(guó)際】、【晉控煤業(yè)】、【中煤能源】、【陜西煤業(yè)】、【中國(guó)神華】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　反內(nèi)卷相關(guān)政策效果溫和；需求大幅回落；進(jìn)口煤大幅增加等