>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：馬士基3月第二周價(jià)格下調(diào)，關(guān)注其他船司3月份價(jià)格跟隨情況-260226
| 上傳日期： |
2026/2/26 |
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pdf 共14頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立，高聰，汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹WEEK11報(bào)價(jià)1210/1920、WEEK12周價(jià)格1150/1820；HPL3月份上半月船期報(bào)價(jià)1535/2535，3月下半月船期報(bào)價(jià)1935/3135.
MSC+Premier Alliance：MSC 3月份上半月船期報(bào)價(jià)1400/2340；ONE 3月上半月船期報(bào)價(jià)1940/3035，3月下半月1940/3035；HMM上海-鹿特丹3月份上半月船期報(bào)價(jià)1783/3136。
Ocean Alliance：CMA上海-鹿特丹3月份上半月船期報(bào)價(jià)1459/2593，3月份下半月船期報(bào)價(jià)2359/3193；EMC 3月上半月船期報(bào)價(jià)1665/2530；OOCL 3月份上半月船期報(bào)價(jià)介于2380-2430.
地緣端：據(jù)以色列時(shí)報(bào)，監(jiān)測(cè)開源飛行追蹤數(shù)據(jù)的分析人士稱，美軍已開始向中東調(diào)動(dòng)另外六架F-22隱形戰(zhàn)斗機(jī)，預(yù)計(jì)這六架F-22將部署在以色列空軍一處基地，昨日已有另外11架F-22戰(zhàn)機(jī)在那里降落。這六架F-22當(dāng)天早些時(shí)候從美國(guó)起飛，與隨行加油機(jī)完成會(huì)合，目前正飛往英國(guó)拉肯希思皇家空軍基地。昨日，駐扎在拉肯希思基地的12架F-22起飛前往以色列，其中一架因技術(shù)問題返回基地。
靜態(tài)供給：截至2026年1月31日。2026年至今交付集裝箱船舶6艘，合計(jì)交付運(yùn)力46950TEU。12000-16999TEU船舶合計(jì)交付2艘，合計(jì)2.8萬(wàn)TEU；17000+TEU以上船舶交付1艘，合計(jì)17148TEU。交付預(yù)期層面，12000-16999TEU船舶：2026年剩余月份交付73.74萬(wàn)TEU（50艘），2027年交付94.46萬(wàn)TEU（64艘），2028年交付121.2萬(wàn)TEU（82艘），2029年交付41.54萬(wàn)TEU（29艘）。17000+TEU船舶：2026年剩余月份交付19.29萬(wàn)TEU（8艘），2027年交付86.28萬(wàn)TEU（40艘），2028年交付160.3萬(wàn)TEU（80艘）,2029年交付126.15萬(wàn)TEU（77艘）.總體來看，2026年超大型船舶交付壓力相對(duì)較小，2027年、2028年以及2029年17000+TEU船舶年度交付量均超過40艘。2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘。
動(dòng)態(tài)供給：中國(guó)-歐基港3月份月度周均運(yùn)力29.01萬(wàn)TEU，WEEK10/11/12/13/14周運(yùn)力分別為16.95/36.02/30.31/29.94/31.89萬(wàn)TEU。4月份月度周均運(yùn)力31萬(wàn)TEU，WEEK15/16/17/18周運(yùn)力分別為33.38/30.89/30.55/29.18萬(wàn)TEU。3月份共計(jì)8個(gè)空班(OA聯(lián)盟3個(gè)空班，雙子星聯(lián)盟1個(gè)空班、MSC/PA聯(lián)盟4個(gè)）和4個(gè)TBN（OA聯(lián)盟2個(gè)，MSC/PA聯(lián)盟2個(gè)）。
4月份漲價(jià)函預(yù)計(jì)近期發(fā)出，關(guān)注3月份各船司運(yùn)價(jià)是否再度修正。常規(guī)年份，4月以及10月份是一年中運(yùn)價(jià)最低月份，財(cái)政部和稅務(wù)總局在2026年1月8日聯(lián)合發(fā)布公告，宣布將取消光伏等產(chǎn)品的增值稅出口退稅，或會(huì)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)貨節(jié)奏產(chǎn)生擾動(dòng)，這也會(huì)進(jìn)一步對(duì)船司定價(jià)策略產(chǎn)生擾動(dòng)，關(guān)注3月份遠(yuǎn)東-歐洲貨量是否能夠大幅抬升、實(shí)際運(yùn)價(jià)是否會(huì)較常規(guī)年份堅(jiān)挺，04合約波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)放大，投資者謹(jǐn)慎參與。常規(guī)年份，船司3月份以及4月份均會(huì)發(fā)布漲價(jià)函嘗試穩(wěn)價(jià)。3月份運(yùn)價(jià)部分船司價(jià)格漲價(jià)函發(fā)出后，部分船司運(yùn)價(jià)已經(jīng)有所修正，MSC 3月份最新運(yùn)價(jià)為1400/2340；馬士基3月第二周價(jià)格降至1800美元/FEU，3月上半月其他船司運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)逐步修正。3、4月份貨量常規(guī)年份相對(duì)偏弱，關(guān)注3月下半月當(dāng)前運(yùn)價(jià)能否企穩(wěn)。3月份-8月份，船司每個(gè)月或都會(huì)發(fā)布漲價(jià)函，2月下旬預(yù)計(jì)有部分船司會(huì)發(fā)布4月份漲價(jià)函，3月份以及4月份運(yùn)力均處于相對(duì)較高位置，4月合約逐步轉(zhuǎn)向交割邏輯。
更遠(yuǎn)月合約，逐步進(jìn)入旺季背景下的漲價(jià)預(yù)期較強(qiáng)，復(fù)航時(shí)間博弈激烈，波動(dòng)率預(yù)計(jì)持續(xù)處于高位。蘇伊士運(yùn)河復(fù)航預(yù)計(jì)漸進(jìn)進(jìn)行，COSCO管理層指出紅海全面復(fù)航仍無(wú)明確時(shí)間表，從嘗試恢復(fù)到全面復(fù)航可能是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)3-5個(gè)月的漸進(jìn)過程。紅海復(fù)航需滿足多重條件:行業(yè)協(xié)會(huì)評(píng)估通過、保險(xiǎn)公司下調(diào)保費(fèi)、客戶認(rèn)可安全性以及聯(lián)盟內(nèi)部協(xié)商一致。目前繞行狀態(tài)已成為客戶供應(yīng)鏈新常態(tài)，COSCO對(duì)重返紅海持審慎態(tài)度。自2026年2月中旬起，馬士基ME11線路將實(shí)施結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過紅海和蘇伊士運(yùn)河過渡。在可能的情況下，馬士基還將在后續(xù)階段對(duì)AE12和AE15服務(wù)進(jìn)行調(diào)整，以通過紅海和蘇伊士運(yùn)河。2026年上半年超大型船舶交付壓力較小2026年上半年(1-6月）交付17000+TEU以上船舶僅4艘，后續(xù)關(guān)注蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通行的實(shí)際時(shí)間，如果上半年沒有恢復(fù)通行，預(yù)計(jì)2026年上半年運(yùn)力端壓力仍相對(duì)可控，運(yùn)價(jià)高度或仍可期待，投資者可關(guān)注多EC2606空EC2610的套利機(jī)會(huì)或者多EC2607空EC2610的套利機(jī)會(huì)。合約月份調(diào)整自2026年2月10日（周二）起實(shí)施，增掛EC2605、EC2607、EC2609，回溯歷史價(jià)格，年內(nèi)運(yùn)價(jià)的高點(diǎn)一般是出現(xiàn)在7月份或者8月份，2010年-2025年中有9個(gè)年份8月份運(yùn)價(jià)比7月份低（共計(jì)16個(gè)比較數(shù)據(jù)點(diǎn)），2023年-2025年中有2個(gè)年份8月份運(yùn)價(jià)比7月份運(yùn)價(jià)低，后續(xù)市場(chǎng)預(yù)計(jì)以7月份作為全年運(yùn)價(jià)高點(diǎn)進(jìn)行交易。
截至2026年02月25日，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉(cāng)63784.00手，單日成交44121.00手。EC2604合約收盤價(jià)格1278.60，EC2606合約收盤價(jià)格1659.00，EC2608合約收盤價(jià)格1730.30，EC2610合約收盤價(jià)格1158.20，EC2512合約收盤價(jià)格1444.50。2月13日公布的SCFI（上海-歐洲
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