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事件：近期OpenAIOperator、Clawdbot等AIAgent應(yīng)用引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，終端算力需求正從“云端”向“端側(cè)”遷移，Mac mini類邊緣服務(wù)器及各類智能終端有望迎來部署浪潮，美格智能作為端側(cè)AI模組龍頭將核心受益。公司2026年2月11日通過港交所聆訊，A+H雙平臺(tái)上市將助力其全球化戰(zhàn)略與高端市場(chǎng)突破。
　　AIAgent加速落地，端側(cè)算力需求被重新激活。AI應(yīng)用形態(tài)持續(xù)升級(jí)，以O(shè)penClaw為代表，模型從“對(duì)話工具”向“任務(wù)執(zhí)行體”進(jìn)化，推動(dòng)算力需求由云端向本地終端延伸。隨著本地部署、安全性及實(shí)時(shí)性需求提升，小型服務(wù)器及邊緣算力設(shè)備需求被帶動(dòng)，類似Mac mini等輕量化終端算力載體有望成為AIAgent落地的核心載體。我們認(rèn)為，AI能力向端側(cè)滲透已從概念階段進(jìn)入應(yīng)用驗(yàn)證階段，端側(cè)通信與算力模組成為連接算力與場(chǎng)景的核心載體，美格智能作為國(guó)內(nèi)最早切入智能模組賽道的企業(yè)之一，已基于MT200平臺(tái)與AIMO系列產(chǎn)品完成OpenClaw的本地部署與調(diào)用，將直接受益于AI應(yīng)用落地加速。
　　高通強(qiáng)化端側(cè)AI布局，生態(tài)成熟度持續(xù)提升。Qualcomm近年來持續(xù)強(qiáng)化On-device AI戰(zhàn)略，在Snapdragon平臺(tái)中集成高性能NPU，發(fā)布第五代驍龍8至尊版for Galaxy集成定制Oryon CPU和Hexagon NPU，并推動(dòng)AIPC、AIIoT、智能終端多場(chǎng)景落地。端側(cè)算力能力的提升疊加操作系統(tǒng)及應(yīng)用生態(tài)適配完善，使AI推理逐步實(shí)現(xiàn)本地化部署。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)上看，端側(cè)AI正成為繼云側(cè)算力之后的重要增量方向，模組廠商在通信能力、算力整合與系統(tǒng)適配方面的綜合能力價(jià)值凸顯。作為深耕高通生態(tài)的模組廠商，公司有望充分受益于端側(cè)AI硬件升級(jí)周期。
　　籌劃港股上市，資本助力全球化與AI產(chǎn)品迭代。公司積極推進(jìn)港股上市進(jìn)程，2026年2月11日通過港交所聆訊，募集資金有望用于高算力模組研發(fā)投入、海外市場(chǎng)拓展及供應(yīng)鏈能力提升。港股平臺(tái)的建立一方面增強(qiáng)公司融資能力，另一方面提升國(guó)際客戶認(rèn)可度與品牌影響力，有助于進(jìn)一步拓展全球AIIoT及智能終端客戶資源。在端側(cè)AI進(jìn)入產(chǎn)業(yè)加速期背景下，公司資本實(shí)力與研發(fā)能力同步增強(qiáng)，將更好把握AI應(yīng)用落地帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　投資建議：作為端側(cè)AI高算力模組全球龍頭，美格智能深度受益AIAgent催化的終端算力需求爆發(fā)，高通生態(tài)提供技術(shù)保障，港股上市有望加速全球化與價(jià)值重估。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為224、358、488億元，對(duì)應(yīng)PE為55、34、25倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，地緣政治影響等