>> 浙商證券-板塊輪動月報(2026年3月)：新動能帶動傳統(tǒng)行業(yè)價值重估，大盤價值+順周期組合可攻守兼?zhèn)?260227
| 上傳日期： |
2026/2/28 |
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| 1911KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
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作者： |
廖靜池，王大霽，高旗勝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
受美聯(lián)儲新主席提名、AI敘事生變、地緣局勢擔(dān)憂升溫、美國關(guān)稅再生變數(shù)等因素影響，全球科技資產(chǎn)波動加劇。近期A股板塊輪動速度加快、交易風(fēng)格不確定性增強(qiáng)，春躁可能進(jìn)入尾聲階段，中短期或以偏強(qiáng)震蕩為主。風(fēng)格輪動方面，重點關(guān)注具有順周期屬性的大盤價值方向。行業(yè)配置方面，科技正在帶動傳統(tǒng)產(chǎn)能價值重估，建議重點把握“大盤價值+順周期”攻守兼?zhèn)浣M合：一端是受益于全球資源民族主義和AI資本開支的實物資產(chǎn)、漲價邏輯方向，如煤炭、石油、化工、交運(yùn)、有色、電力、機(jī)械等；另一端是持續(xù)獲得景氣度驗證的科技制造方向，如通信、電新等。
風(fēng)格輪動：市值看大盤，估值偏價值，行業(yè)關(guān)注順周期風(fēng)格
1）市值（規(guī)模）風(fēng)格：巨潮大盤＞巨潮中盤＞巨潮小盤，市值風(fēng)格或偏向大盤；2）估值風(fēng)格：價值類風(fēng)格指數(shù)整體強(qiáng)于成長，估值風(fēng)格或偏向價值；3）中信行業(yè)風(fēng)格：消費(fèi)＞周期＞金融＞穩(wěn)定＞成長，預(yù)計順周期風(fēng)格（消費(fèi)+周期）相對占優(yōu)。綜合而言，2026年3月重點關(guān)注順周期屬性的大盤價值方向。
HALO交易升溫，重視實物資產(chǎn)。AI技術(shù)創(chuàng)新日新月異，壁壘較高、較難替代、科技發(fā)展必備的物理基座確定性則較強(qiáng)（如電網(wǎng)）。科技巨頭CAPEX陡峭上行，未來能否帶來高回報尚不可知，但傳統(tǒng)重資產(chǎn)基建公司的估值有望迎來重估。
五年規(guī)劃的首年，價格易于上行，利于順周期。今年作為“十五五”開局之年，物價回升或處于相對順暢的通道內(nèi)，主要原因在于：1）五年規(guī)劃初期重大項目通常集中啟動，對固投增速有較強(qiáng)帶動；2）2025年固投增速降至-3.8%，經(jīng)濟(jì)工作會議明確提出“推動投資止跌回穩(wěn)”；3）歷史上，PPI在五年規(guī)劃首年上揚(yáng)的確定性較強(qiáng)。另外，近期全球大宗商品價格持續(xù)上漲，國內(nèi)產(chǎn)能利用率已初現(xiàn)回暖，“反內(nèi)卷”溫度不減，漲價擴(kuò)散邏輯較為順暢。
“血液流動、體溫升高”：M1前期走強(qiáng)，時滯效應(yīng)下PPI有望繼續(xù)回暖。M1通常領(lǐng)先PPI半年左右，前置半年的PPI距離前期M1高點仍有約2個月時間，且M1隨后在波動中小幅回暖，PPI降幅收斂或是大方向。PPI回暖對上市公司凈利潤增速有較強(qiáng)指引作用，2025Q3 PPI持續(xù)回升以來，全A凈利潤增速同步向上。
行業(yè)配置：周期與科技雙強(qiáng)的表象下是新動能帶動傳統(tǒng)行業(yè)價值重估
根據(jù)行業(yè)打分表，得分排名前十的行業(yè)為煤炭、石油石化、基礎(chǔ)化工、通信、交通運(yùn)輸、有色金屬、非銀金融、公用事業(yè)、電力設(shè)備、機(jī)械。
結(jié)合基本面，科技正在帶動傳統(tǒng)產(chǎn)能價值重估，建議重點把握“大盤價值+順周期”攻守兼?zhèn)浣M合：一端是受益于全球資源民族主義和AI資本開支的實物資產(chǎn)、漲價邏輯方向，如煤炭、石油、化工、交運(yùn)、有色、電力、傳統(tǒng)機(jī)械等；另一端是持續(xù)獲得景氣度驗證的科技制造方向，如通信、電新（太空光伏）、機(jī)械（人形機(jī)器人）等。
下月板塊配置建議：“大盤價值+順周期”攻守兼?zhèn)?br> 未來一個月風(fēng)格或更偏大盤價值，相對看好具有順周期屬性的大盤價值方向，行業(yè)風(fēng)格重點關(guān)注消費(fèi)和周期。行業(yè)配置方面，建議重點把握“大盤價值+順周期”攻守兼?zhèn)浣M合：一端是受益于全球資源民族主義和AI資本開支的實物資產(chǎn)、漲價邏輯方向，如煤炭、石油、化工、交運(yùn)、有色、電力、機(jī)械等；另一端是持續(xù)獲得景氣度驗證的科技制造方向，如通信、電新（太空光伏）等。
風(fēng)險提示
模型設(shè)計的主觀性、回測時間較短或缺乏、超額收益不可持續(xù)、高換手率無法實現(xiàn)或無意義、一致預(yù)期數(shù)據(jù)錯誤或突變。
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