久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

一、也談?wù)劇癏ALO交易”：市場開始集中推演，AI時(shí)代產(chǎn)業(yè)組織形式可能發(fā)生的變化?？赡鼙籄I替代的行業(yè)+在AI時(shí)代壁壘弱化，超額利潤可能壓縮的行業(yè)+在AI時(shí)代可能無法繼續(xù)勝出的科技龍頭，長期預(yù)期正在重新錨定，估值中樞存在下行壓力。中國資產(chǎn)總體受到的影響相對美股小，中國享受壟斷壁壘和超額利潤的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)相對美國少。
　　現(xiàn)階段，AI終局的思考，很難覆蓋全部關(guān)鍵因素。市場容易將科技產(chǎn)業(yè)趨勢推演至終局(AI最終能力)，卻很難充分考慮AI進(jìn)步過程中，其他關(guān)鍵因素(包括生產(chǎn)力、生產(chǎn)關(guān)系、政治體制)不可避免的漸進(jìn)變革。所以，市場集中定價(jià)AI終局的潛在沖擊，錯(cuò)殺難免會(huì)出現(xiàn)。
　　關(guān)于不容易被替代的戰(zhàn)略資產(chǎn)，我們認(rèn)為，時(shí)代資產(chǎn)的邏輯再強(qiáng)化：大國博弈背景下，戰(zhàn)略資源自主可控本就是核心投資線索。AI時(shí)代戰(zhàn)略資源和能源的“通脹”邏輯可能進(jìn)一步強(qiáng)化。
　　二、短期市場特征觀察：春節(jié)后，A股對長期科技敘事的反映偏弱，對當(dāng)下可見的“新老經(jīng)濟(jì)通脹”反映非常積極。這與“HALO交易”在A股的映射有關(guān)，也與美聯(lián)儲寬松預(yù)期擾動(dòng)，A股科技敘事行情演繹此前已相對充分有關(guān)。
　　美以和伊朗沖突爆發(fā)，可能會(huì)強(qiáng)化短期市場特征。短期，事件性沖擊下，大宗商品價(jià)格有支撐，股市偏好“通脹資產(chǎn)”的特征可能延續(xù)。在市場對沖突爆發(fā)和時(shí)間節(jié)點(diǎn)沒有太大預(yù)期差的情況下，后續(xù)沖突的烈度和持續(xù)時(shí)間，可能成為影響資產(chǎn)定價(jià)的關(guān)鍵因素。
　　維持中期“兩階段上漲行情”推演不變：2026年春季行情是2025年結(jié)構(gòu)性行情的拓展和延伸，當(dāng)前仍處于第一階段上漲行情高位區(qū)域?，F(xiàn)階段，全部A股總體PE估值處于歷史高位區(qū)間，中波段市場有震蕩休整內(nèi)在需求。這個(gè)震蕩波段，核心是等待產(chǎn)業(yè)趨勢再強(qiáng)化+基本面拐點(diǎn)驗(yàn)證更普遍(業(yè)績消化估值) +性價(jià)比問題緩和+居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移的條件更充分。
　　中期還有“第二階段上漲”，基本面周期性改善+科技產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)入新階段+居民資產(chǎn)配置向權(quán)益遷移的條件更充分+中國影響力提升預(yù)期共振?！暗诙A段上漲”更可能啟動(dòng)的窗口是2026年中前后。繼續(xù)提示，兩階段上漲行情，領(lǐng)漲板塊和風(fēng)格是一脈相承的。這個(gè)時(shí)代的“通脹資產(chǎn)”就是科技+戰(zhàn)略資源。
　　三、短期可見度高的通脹方向，是占優(yōu)結(jié)構(gòu)的主要來源：有限產(chǎn)催化的周期品(鋼鐵、煤炭)短期集中上漲，但3-4月需求驗(yàn)證期，漲價(jià)的持續(xù)性存疑。順周期配置依然建議聚焦戰(zhàn)略資產(chǎn)通脹(有色金屬、基礎(chǔ)化工、石油、油運(yùn))。新經(jīng)濟(jì)通脹向傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的映射，依然是短期最強(qiáng)方向，關(guān)注內(nèi)燃機(jī)、玻纖、光纖、存儲的投資機(jī)會(huì)。
　　中期結(jié)構(gòu)推薦不變：景氣科技+周期Alpha。景氣科技關(guān)注：海外算力鏈、AI應(yīng)用(港股互聯(lián)網(wǎng)真正機(jī)會(huì))、半導(dǎo)體、機(jī)器人、商業(yè)航天、儲能等。周期Alpha關(guān)注：有色金屬和基礎(chǔ)化工。中期周期Alpha投資的延伸可能是出口/出海鏈。另外，中期看好非銀金融的重估機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)濟(jì)衰退超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期