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2025年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，Q4增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)
　　公司發(fā)布2025年年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.5-10.5億元，同比增長(zhǎng)30.11%–60.72%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.9–8.9億元，同比增長(zhǎng)23.85%–59.74%。從單季度看，經(jīng)測(cè)算2025Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21-3.21億元，同比增長(zhǎng)34.68%–257.42%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.87–2.87億元，同比增長(zhǎng)50.16%–394.10%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要源于：1）汽車金屬部件輕量化業(yè)務(wù)優(yōu)化產(chǎn)品客戶結(jié)構(gòu)和快速響應(yīng)客戶需求、提升配套量，同時(shí)通過(guò)工藝改進(jìn)與技術(shù)創(chuàng)新降本提效；2）通航飛機(jī)制造業(yè)務(wù)訂單良好，高附加值機(jī)型工藝持續(xù)優(yōu)化，疊加收購(gòu)德國(guó)Volocopter GmbH核心資產(chǎn)，完成了“通航固定翼-eVTOL-無(wú)人機(jī)”多場(chǎng)景產(chǎn)品矩陣。公司非經(jīng)常損益主要系子公司收購(gòu)Volocopter GmbH名下相關(guān)有形資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)及承接特定合同權(quán)利義務(wù)所致，25年前三季度已實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)外收益1.2億元。
　　國(guó)內(nèi)多項(xiàng)政策落地，驅(qū)動(dòng)低空產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展
　　1）2025年10月23日，《“十五五”規(guī)劃建議》提出打造新興支柱產(chǎn)業(yè)，加快新能源、新材料、航空航天、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展，有望催生數(shù)個(gè)萬(wàn)億元級(jí)甚至更大規(guī)模的市場(chǎng)。
　　2）2025年11月18日，中央空管委即將在六個(gè)城市開(kāi)展eVTOL試點(diǎn)，初步確定為合肥、杭州、深圳、蘇州、成都、重慶。試點(diǎn)文件對(duì)航線和區(qū)域都有相關(guān)規(guī)劃，對(duì)600米以下空域授權(quán)部分地方政府。
　　3）2025年11月24日，中央空管辦發(fā)布《國(guó)家級(jí)和省、市級(jí)低空飛行綜合監(jiān)管服務(wù)平臺(tái)功能要求（1.0版）》等兩項(xiàng)文件，提出構(gòu)建“國(guó)家—省—市”三級(jí)一體化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)低空飛行業(yè)務(wù)“一窗受理、一網(wǎng)通辦”，能大幅提升低空飛行審批效率。
　　4）2025年12月11日，《低空經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2025年版）》圍繞航空器、基建、空管、安全、應(yīng)用五大領(lǐng)域建標(biāo)準(zhǔn)體系，到2027年低空經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)體系基本建立，促進(jìn)低空產(chǎn)品取證與規(guī)?；涞?。
　　5）2025年12月27日全國(guó)人大常委會(huì)會(huì)議通過(guò)的新《民用航空法》將于2026年7月1日起施行。該法以民航高質(zhì)量發(fā)展為導(dǎo)向，完善制度保障與創(chuàng)新體系。國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展民用航空制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用拓展，促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　深耕“汽車業(yè)務(wù)+飛機(jī)制造業(yè)務(wù)”雙引擎戰(zhàn)略，共同成長(zhǎng)
　　1）汽車業(yè)務(wù)：公司優(yōu)化客戶與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推進(jìn)產(chǎn)線數(shù)字化與智能化改造，加大鋁合金、鎂合金輕量化技術(shù)研發(fā)，并持續(xù)工藝與創(chuàng)新降本提效。公司深化與核心新能源客戶合作，增加大尺寸輪轂配套，加速鎂合金大型壓鑄件國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用，打造國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)領(lǐng)先的研發(fā)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)“本土化設(shè)計(jì)、敏捷化供應(yīng)”。
　　2）飛機(jī)制造業(yè)務(wù)：鉆石飛機(jī)將在航校培訓(xùn)等應(yīng)用市場(chǎng)基礎(chǔ)上不斷開(kāi)拓新的應(yīng)用場(chǎng)景，推進(jìn)新機(jī)型的引進(jìn)和國(guó)內(nèi)新基地及交付中心的建設(shè)與資源整合，通過(guò)豐富的機(jī)型系列進(jìn)一步匹配和開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)私人飛行、短途運(yùn)輸、特種用途等場(chǎng)景。2025年3月，公司收購(gòu)Volocopter核心資產(chǎn)，有助于豐富eVTOL產(chǎn)品矩陣，有助于開(kāi)拓全球低空經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。2025亞洲通用航空展上，Volocopter全系列垂直起降飛行器（eVTOL）驚艷登場(chǎng)，首次以完整產(chǎn)品矩陣亮相中國(guó)。VoloCity、VoloRegion、VoloXpro等多款主力機(jī)型聯(lián)袂登場(chǎng)，其中VoloRegion、VoloXpro更是在中國(guó)市場(chǎng)首次公開(kāi)亮相，成為本屆航展最受矚目的焦點(diǎn)之一。
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。此前我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為7.8/8.8/10.3億元，公司收購(gòu)Volocopter核心資產(chǎn)，獲取其eVTOL機(jī)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)、核心技術(shù)和商業(yè)資源，與公司現(xiàn)有通航飛機(jī)制造業(yè)務(wù)和eVTOL業(yè)務(wù)形成協(xié)同，支撐中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我們因此調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，本次調(diào)整為2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為8.98/10.59/12.41億元，對(duì)應(yīng)最新股價(jià)PE分別為38.6/32.8/28.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；盈利預(yù)測(cè)假設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；研究報(bào)告中使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。